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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　公司發(fā)布2025年三季度報(bào)，2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.94億元，同比上漲3.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.08億元，同比下降19.25%；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為2.03億元，同比下降17.85%。
　　公司經(jīng)營(yíng)分析
　　公司第三季度財(cái)務(wù)指標(biāo)環(huán)比改善。2025第三季度公司毛利率42.24%，同比-0.73 pct、環(huán)比+5.91 pct，第三季度盈利能力環(huán)比提升。公司凈利率20.34%，同比+0.64 pct、環(huán)比+6.06 pct，第三季度盈利能力環(huán)比提升。
　　公司正與腦機(jī)接口客戶(hù)深入合作，侵入式腦機(jī)接口CDMO競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。人工耳蝸是腦機(jī)接口（BCI）的重要應(yīng)用方向，也是當(dāng)前臨床應(yīng)用中最為成功的技術(shù)典范之一。公司作為全球人工耳蝸龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略合作伙伴與核心供應(yīng)商，長(zhǎng)期致力于人工耳蝸組件的研發(fā)與生產(chǎn)轉(zhuǎn)化，與客戶(hù)保持深度協(xié)作。目前，侵入式腦機(jī)接口產(chǎn)品在植入材料選擇、生物相容性、自供電技術(shù)等關(guān)鍵領(lǐng)域與人工耳蝸高度相通。公司正與下游腦機(jī)接口客戶(hù)深入開(kāi)展產(chǎn)品合作，協(xié)助客戶(hù)實(shí)現(xiàn)從實(shí)驗(yàn)室研發(fā)到批量出貨的高效商業(yè)化轉(zhuǎn)化。我們認(rèn)為公司具備腦機(jī)接口開(kāi)發(fā)能力，后續(xù)有望與下游客戶(hù)取得更廣泛合作。
　　公司在人形機(jī)器人領(lǐng)域已有布局。機(jī)器人是未來(lái)產(chǎn)業(yè)重要發(fā)展方向，市場(chǎng)前景廣闊。在人形機(jī)器人領(lǐng)域，公司家用及消費(fèi)電子事業(yè)部積極布局發(fā)展路徑，結(jié)合公司在PEEK材料及其改性（如碳纖維增強(qiáng)）、小型電機(jī)相關(guān)部件（如定子包膠）、傳感器研發(fā)等方面的技術(shù)積累，已啟動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)布局并與客戶(hù)開(kāi)展接洽。在手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域，公司已有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)向部分國(guó)內(nèi)外客戶(hù)小批量供貨。我們認(rèn)為公司有望成為機(jī)器人CDMO領(lǐng)域重要企業(yè)，后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入端分別為17.30億元、21.64億元和26.62億元，收入同比增速分別為8.50%、25.10%和23.03%，歸母凈利潤(rùn)分別為3.70億元、4.78億元和6.08億元，歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為1.69%，29.32%和27.14%。2025-2027年P(guān)E分別為32.28倍、24.96倍和19.63倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。