久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

主要觀點(diǎn)：
　　25Q3實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.41億元，環(huán)比+0.16%
　　2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.71億元，同比+246.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.47億元，同比+299.36%。25Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.41億元，環(huán)比+3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.41億元，環(huán)比+0.16%。公司計(jì)提信用減值損失0.12億，資產(chǎn)減值損失0.15億。
　　25Q3出貨量預(yù)計(jì)環(huán)比持平，導(dǎo)管架產(chǎn)品毛利率受拖累
　　三季度為傳統(tǒng)海風(fēng)旺季，公司25Q3實(shí)現(xiàn)收入16.41億元，環(huán)比增長(zhǎng)3%，但毛利率出現(xiàn)下滑，25Q3公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率15.22%，環(huán)比下降2.37pct。主要系三季度導(dǎo)管架產(chǎn)品出貨環(huán)比提升，但啟東基地折舊攤銷及生產(chǎn)趕工帶來(lái)的外包隊(duì)費(fèi)用，影響導(dǎo)管架產(chǎn)品單季度毛利率表現(xiàn)。公司管樁產(chǎn)品單季度單位凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)環(huán)比小幅下滑。
　　后續(xù)展望：深遠(yuǎn)海+海外有望提振估值和盈利水平
　　展望2026年，我們預(yù)計(jì)公司出貨量小幅提升，且單位盈利大幅修復(fù)。主要系①2026年預(yù)計(jì)導(dǎo)管架出貨量占比由個(gè)位數(shù)大幅提升，②導(dǎo)管架毛利率修復(fù)至正常水平，單噸凈利提升潛力高，③2026年深遠(yuǎn)海產(chǎn)品開(kāi)始出貨。此外，公司已通過(guò)多個(gè)海外業(yè)主方審廠，待2026年歐洲項(xiàng)目推進(jìn)后，海外項(xiàng)目訂單有望落地。“深遠(yuǎn)海+海外”邏輯有望助力公司后續(xù)盈利及估值雙升。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年實(shí)現(xiàn)收入53.1/76.2/98.7億元，同比+291.8%/43.5%/29.7%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.1/10.7/13.2億元，同比+1118.9%/33.3%/23.2%，對(duì)應(yīng)當(dāng)下23/18/14倍市盈率，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目延期風(fēng)險(xiǎn)；基地投建進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。