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投資要點(diǎn)
　　推薦邏輯：1）我國(guó)海風(fēng)發(fā)展提速，GWEC預(yù)計(jì)中國(guó)將在2025年至2034年期間新增165GW裝機(jī)量；2）綠色能源需求旺盛，綠氫氨醇已成為備受矚目的未來(lái)產(chǎn)業(yè)，綠色甲醇成為當(dāng)前市場(chǎng)比較熱門的環(huán)保燃料選擇，氫作為原材料，后續(xù)需求有望進(jìn)一步釋放；3）公司新簽合同逐步開(kāi)始體現(xiàn)，利潤(rùn)有望加速釋放，2025年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.20億元，同比增加11.58%。
　　通過(guò)風(fēng)機(jī)大型化、葉片輕量化、規(guī)模化開(kāi)發(fā)等方式實(shí)現(xiàn)海風(fēng)降本增效，我國(guó)海風(fēng)發(fā)展提速。2025年初以來(lái)，廣東、江蘇項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)，浙江等地區(qū)深遠(yuǎn)海示范項(xiàng)目加速推進(jìn)，國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年上半年，全國(guó)海上風(fēng)電裝機(jī)249萬(wàn)千瓦（2024年上半年海風(fēng)83萬(wàn)千瓦）。GWEC預(yù)計(jì)中國(guó)將在2025年至2034年期間新增165GW裝機(jī)量，保持其領(lǐng)先地位，其中預(yù)計(jì)2025年裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)10GW，2030年有望實(shí)現(xiàn)年新增20GW。
　　綠氫氨醇已然成為國(guó)內(nèi)備受矚目的未來(lái)產(chǎn)業(yè)。2024年底，全國(guó)各地累計(jì)規(guī)劃建設(shè)綠氫項(xiàng)目超600個(gè)，建成綠氫產(chǎn)能達(dá)到12.5萬(wàn)噸/年，綠色甲醇成為當(dāng)前市場(chǎng)比較熱門的環(huán)保燃料選擇，氫作為原材料，后續(xù)需求有望進(jìn)一步釋放。當(dāng)前為應(yīng)對(duì)日趨嚴(yán)格的碳排放要求，航運(yùn)公司需要采取相應(yīng)的措施來(lái)應(yīng)對(duì)環(huán)保政策。各種考慮下，綠色甲醇成為當(dāng)前市場(chǎng)比較熱門的環(huán)保燃料選擇。生物制和電制甲醇是目前綠色甲醇的主要生產(chǎn)方式，兩種方式均需要綠氫作為原材料，目前我國(guó)綠色甲醇項(xiàng)目主要分布在接近風(fēng)光電發(fā)電區(qū)域。
　　新簽合同逐步開(kāi)始體現(xiàn)，利潤(rùn)有望加速釋放。2025年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.34億元，同比增加32.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.20億元，同比增加11.58%。2025年1-9月，公司新簽銷售合同112.96億元，同比增加18.51%，11月公司披露重大合同簽署情況，公司作為牽頭人協(xié)同3家聯(lián)合體成員與中國(guó)電建簽署合同，總金額達(dá)34.15億元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為93.2、103.8、115億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.1、2.9、3.5億元，EPS分別為0.18元、0.25元、0.30元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為41倍、30倍、25倍。我們認(rèn)為下游海風(fēng)運(yùn)營(yíng)商加快海風(fēng)裝機(jī)、同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)向綠色轉(zhuǎn)型，公司作為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的工程系統(tǒng)方案提供商，能夠享受行業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)的盈利彈性，首次覆蓋，給予“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游建設(shè)需求下滑風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)及反傾銷稅風(fēng)險(xiǎn)、原材料成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。