>> 平安證券-醫(yī)藥行業(yè)海外MNC動態(tài)跟蹤系列(十七)，輝瑞發(fā)布2025Q3財報：Nectin-4 ADC表現(xiàn)亮眼-251120
| 上傳日期： |
2025/11/20 |
大小： |
1282KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
葉寅,韓盟盟,張夢鴿 |
| 下載權限： |
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事件：輝瑞公布2025Q3業(yè)績，Q3營收由去年同期的177億美元降至166.5億美元，同比下降7%（全文均以Oper增速為口徑，剔除匯率影響），主要受新冠產(chǎn)品（Paxlovid和Comirnaty）需求下滑拖累。盡管如此，公司上調(diào)了其全年盈利預測，因其非新冠業(yè)務增長抵消整體營收滑坡。2025年前三季度總營收450.22億美元，同比下降2%。
核心產(chǎn)品銷售分析：腫瘤板塊是三個板塊增速最快板塊，成為輝瑞業(yè)績增長引擎?？钙鹉[瘤業(yè)務大旗的還是乳腺癌重磅藥物Ibrance（哌柏西利，CDK4/6抑制劑），盡管因為激烈的競爭其銷售額不斷下滑，但今年前三季度仍實現(xiàn)銷售30.83億美元，同比減少6%。Nectin-4 ADC藥物Padcev（維恩妥尤單抗）在2025年第三季度實現(xiàn)營收4.64億美元，同比增長13%，PADCEV聯(lián)合派姆單抗被確立為1L la/mUC的標準治療，此外未來如果MIBC適應癥順利獲批，有望帶來新的利潤增長點。罕見病藥物Vyndaqel系列在2025第三季度實現(xiàn)銷售15.91億美元，同比增長7%，得益于在美國及其他發(fā)達市場的持續(xù)推廣。Vyndaqel在2011年首次登陸歐盟市場，用于治療ATTR-PN。2019年5月，該藥成為FDA批準的首款治療AATR-CM的療法，VYNDAQEL已成為該罕見病的標準治療方案。偏頭痛藥物Nurtec ODT/Vydura在2025年第三季度實現(xiàn)收入4.12億美元，同比增長22%，歸功于美國市場的強勁需求和在部分國際市場的近期上市，這款藥物是口服CGRP類的代表，實現(xiàn)TRx兩位數(shù)增長。
2025年輝瑞預計有1項監(jiān)管決策，2項III期數(shù)據(jù)讀出可能推遲到2026年：
監(jiān)管決策：1）BRAFTOVI（encorafenib）聯(lián)合療法在治療一線（1L）治療BRAFV600E突變型（BRAFm）轉移性結直腸癌（mCRC）患者。
臨床III期數(shù)據(jù)讀出：1）Elrexfio（治療多發(fā)性骨髓瘤）的III期試驗MagnetisMM-5數(shù)據(jù)：2）Talzenna+Xtandi（治療前列腺癌）的III期試驗Talapro-3數(shù)據(jù)。
投資建議：維恩妥尤單抗是全球首款獲批的Nectin-4 ADC，也是目前唯一上市Nectin-4 ADC，用于晚期或轉移性尿路上皮癌。輝瑞這款藥物2025Q3實現(xiàn)營收4.64億美元，同比增長13%。建議關注國內(nèi)布局Nectin-4 ADC藥企，邁威生物-U、科倫博泰生物-B、恒瑞醫(yī)藥、百奧泰、石藥集團等。
風險提示：1）政策風險：藥品降價等政策對行業(yè)負面影響較大；2）研發(fā)風險：醫(yī)藥研發(fā)投入大、難度高，存在研發(fā)失敗或進度慢的可能；3）市場風險：市場周期性波動可能會對醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生負面影響。
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