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平安觀點(diǎn)：
　　金融科技公司整體收入增速轉(zhuǎn)正，各子板塊表現(xiàn)分化。2025年前三季度，金融科技板塊整體營業(yè)收入同比增長2.4%（YoY-2.6%，2025H1），個(gè)體來看，同花順、指南針、神州信息、新大陸在前三季度取得10%以上的營收增長，遠(yuǎn)超板塊整體增速。板塊整體歸母凈利潤同比增長54.8%，增幅較上半年有所提升（vs YoY+45.6%，2025H1）。個(gè)體來看，前三季度同花順、新國都實(shí)現(xiàn)30%以上的利潤增長，指南針、仁東控股在前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比轉(zhuǎn)正。單季度來看，Q3金融科技板塊整體營收增速達(dá)到11.9%，扭轉(zhuǎn)過去六個(gè)季度的單季營收負(fù)增。分板塊來看，Q3單季營收增速排序?yàn)榻鹑谛畔⒎?wù)板塊（43.4%）>銀行IT板塊（25.7%）>保險(xiǎn)IT板塊（19.5%）>支付板塊（4.8%）>證券資管IT板塊（-33.0%）。
　　金融信息服務(wù)：繼續(xù)受益資本市場活躍，維持高景氣。金融信息服務(wù)板塊整體受益于2024年四季度以來國內(nèi)資本市場活躍度的提升，個(gè)體層面，以同花順、指南針為代表的公司Q3單季營收增速繼續(xù)抬升，分別達(dá)到56.7%、101.7%的高增長水平。資本市場活躍度情況來看，四季度滬深兩市股基日均成交額2.63萬億元（截至2025年11月13日），環(huán)比三季度繼續(xù)增長，金融信息服務(wù)板塊公司有望持續(xù)受益。
　　金融IT：保險(xiǎn)IT營收增速回升，證券資管IT依然承壓。銀行IT個(gè)體分化，神州信息、長亮科技兩家Q3單季營收增速表現(xiàn)較為亮眼，Q3分別同比增長64.5%、28.2%，且均較Q2單季同比增速有大幅度提升；其他公司Q3單季營收增速較Q2有所下滑。保險(xiǎn)IT收入增速回升，中科軟、新致軟件Q3單季營收均實(shí)現(xiàn)19%以上的同比增長。證券資管IT收入增長承壓，恒生電子、金證股份Q3單季營收繼續(xù)負(fù)增，分別同比減少21.3%、50.2%，頂點(diǎn)軟件Q3單季收入負(fù)增速較Q2收窄10.3個(gè)百分點(diǎn)至-9.5%。
　　第三方支付：營收增長表現(xiàn)穩(wěn)健，現(xiàn)金流同比收縮。第三方支付板塊Q3單季營收增速4.8%，較25Q2單季增速小幅提升，整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健。個(gè)體層面，Q3支付行業(yè)絕大部分重點(diǎn)公司單季營收增速較Q2有所提升或改善，絕大多數(shù)公司Q3單季毛利率環(huán)比有所提升。但在現(xiàn)金流方面，絕大多數(shù)重點(diǎn)公司前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均同比減少。
　　投資建議：金融科技板塊整體營收增速回暖，Q3單季達(dá)到11.9%，扭轉(zhuǎn)過去六個(gè)季度的單季營收負(fù)增。各子板塊表現(xiàn)有所分化，金融信息服務(wù)板塊繼續(xù)受益資本市場活躍，維持較高景氣，銀行IT、保險(xiǎn)IT營收增速回升，第三方支付營收增長總體穩(wěn)健，證券資管IT依然承壓。金融科技板塊標(biāo)的方面，1）金融信息服務(wù)商：推薦同花順，建議關(guān)注九方智投控股。2）銀行IT：推薦宇信科技，建議關(guān)注神州信息、京北方、長亮科技、中科金財(cái)、百融云-W。3）保險(xiǎn)IT：建議關(guān)注中科軟、新致軟件。4）證券資管IT：強(qiáng)烈推薦恒生電子，推薦頂點(diǎn)軟件，建議關(guān)注金證股份。5）第三方支付：建議關(guān)注新大陸、新國都、拉卡拉、連連數(shù)字、移卡。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）金融行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)。2）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。3）信息安全風(fēng)險(xiǎn)。