>> 西部證券-金融行業(yè)周報：看好頭部險企投資價值，關(guān)注國有大行股配置機(jī)會-251116
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
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| 2525KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫寅,陳靜,周安桐 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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金融行業(yè)周漲跌幅跟蹤：1）本周非銀金融（申萬）指數(shù)漲跌幅為+0.16%，跑贏滬深300指數(shù)1.24pct。本周證券Ⅱ（申萬）、保險Ⅱ（申萬）、多元金融指數(shù)漲跌幅分別為-1.01%、+2.63%、+0.83%。2）本周銀行（申萬）漲跌幅為+1.70%，跑贏滬深300指數(shù)2.78pct。其中，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行本周漲跌幅分別為+3.19%、+1.34%、+0.69%、+0.97%。
投資觀點(diǎn)：1）保險：本周保險Ⅱ(申萬)漲2.63%，跑贏滬深300指數(shù)3.71pct。負(fù)債端，分紅險精準(zhǔn)匹配居民資產(chǎn)配置核心訴求，此外報行合一持續(xù)推動成本優(yōu)化；資產(chǎn)端，上市險企紛紛響應(yīng)政策加快入市節(jié)奏，在股市中樞向上的趨勢中權(quán)益杠桿充分放大險資業(yè)績向上彈性，疊加利率走平，債券再配置壓力緩解，利差益有望擴(kuò)大。我們認(rèn)為保險將是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中金融業(yè)最具成長性的方向，頭部險企憑借規(guī)模效應(yīng)、品牌與客戶優(yōu)勢，投資價值將更突出。2）券商：本周證券II（申萬）下跌1.01%，跑贏滬深300指數(shù)0.08pct。近期券商板塊整體表現(xiàn)較為平淡，具備可轉(zhuǎn)債的個股展現(xiàn)出一定相對收益。截至11/15，純上市券商主體共有財通轉(zhuǎn)債、華安轉(zhuǎn)債2只轉(zhuǎn)債。兩只轉(zhuǎn)債具備強(qiáng)贖預(yù)期且業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異為兩家公司股價提供一定支撐，關(guān)注后續(xù)轉(zhuǎn)股情況。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)定調(diào)積極下資本市場上升趨勢仍在，證券行業(yè)景氣上行趨勢不變，是年內(nèi)不可多得的相對低估+業(yè)績同比高增的細(xì)分資產(chǎn)。在自營難以預(yù)測，疊加增量資金持續(xù)入市帶動ADT中樞高企下，當(dāng)前經(jīng)紀(jì)主線是不錯的選擇。3）銀行：本周銀行（申萬）上漲1.70%，跑贏滬深300指數(shù)2.78pct。本周大盤表現(xiàn)震蕩，資金切低交易傾向明顯，避險情緒有所抬升，我們建議將四大行作為底倉配置、其中著重關(guān)注工商、建設(shè)、中國銀行三大行，亦建議關(guān)注板塊內(nèi)部具備基本面韌性的優(yōu)質(zhì)城商行股。選股邏輯上，1）短期維度，建議關(guān)注擴(kuò)表速率較高（如政信類業(yè)務(wù)或高新產(chǎn)業(yè)貸款占比較高）、業(yè)績向上彈性較大的銀行。2）中長期維度，建議關(guān)注業(yè)務(wù)多元、牌照完備，以及業(yè)績穩(wěn)定性較高（息差預(yù)期企穩(wěn)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)偏低風(fēng)險）的銀行。
投資建議：1）保險：推薦新華保險，建議關(guān)注中國平安A+H、中國太平、中國人壽H、中國太保A+H；2）券商：推薦國泰海通、華泰證券、東方證券、國信證券、廣發(fā)證券、中金公司、湘財股份、香港交易所、瑞達(dá)期貨、九方智投控股、易鑫集團(tuán)，建議關(guān)注方正證券；3）銀行：推薦杭州銀行，建議關(guān)注中銀香港（H）、中信銀行（H）、建設(shè)銀行（H）、招商銀行、寧波銀行、重慶銀行、青島銀行、上海銀行。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、市場波動風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用風(fēng)險。
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