>> 華創(chuàng)證券-綜合金融行業(yè)理財產(chǎn)品跟蹤報告2025年第12期：理財基金新發(fā)大增，傳統(tǒng)險暫回主流-251112
| 上傳日期： |
2025/11/12 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
洪錦屏 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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銀行理財產(chǎn)品：
根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，本期（10月18日-10月31日）理財市場新發(fā)理財產(chǎn)品1130只，較上一期（10月4日-10月17日）的809只環(huán)比有較大幅度增加。反映了國慶假期后市場新發(fā)穩(wěn)定回暖的走勢。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)延續(xù)“固收為主、理財公司主導(dǎo)、中短期限集中、低門檻普及”的特征，結(jié)構(gòu)分化趨勢加強(qiáng)。
按投資性質(zhì)劃分，固定收益類產(chǎn)品仍占絕對主導(dǎo)地位，占比高達(dá)97.88%（前值97.9%）；按機(jī)構(gòu)類型劃分，理財公司仍為主流，本期發(fā)行產(chǎn)品855只，占比75.66%，較前值70.09%又有提升；按投資起點劃分，依然是1元及以下占比最高，新發(fā)產(chǎn)品總數(shù)達(dá)721只（占比63.81%），其次是1千元-1萬元（含）229只（占比20.27%）。市場運行反映出存款利率下行驅(qū)動的“存款搬家”、債市波動下的久期管理策略，以及理財行業(yè)向?qū)I(yè)化、普惠化轉(zhuǎn)型的深化。
基金產(chǎn)品：
2025年10月18日至10月31日期間，基金新發(fā)市場總規(guī)模大幅回暖，伴隨著較為明顯的結(jié)構(gòu)調(diào)整。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，雙周內(nèi)共新成立基金77只（前值14只），合計募集規(guī)模616.16億份（前值106.78億份），新發(fā)數(shù)量和規(guī)模較前一雙周（2025年10月4日至10月17日）環(huán)比分別大漲450%和477%，已恢復(fù)至國慶假期前的水平；平均發(fā)行份額升至8.00億份，也較前兩期有明顯提升。
產(chǎn)品類型來看，基金新發(fā)市場呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征。債券型產(chǎn)品發(fā)行持續(xù)遇冷，已連續(xù)三期失去主導(dǎo)地位；股票型基金和FOF基金成為資金流入的主要目標(biāo)。這種格局反映了當(dāng)前市場波動和利率下行的大環(huán)境下，尤其是國慶假期結(jié)束投資者行為逐漸穩(wěn)定后，投資者風(fēng)險偏好的重新校準(zhǔn)。
保險產(chǎn)品：
2025年10月18日至10月31日期間，保險市場新發(fā)產(chǎn)品的總量大幅增長，基本恢復(fù)到國慶假期前的水平。中國保險業(yè)協(xié)會披露數(shù)據(jù)顯示，本期雙周內(nèi)全市場新發(fā)保險產(chǎn)品共計57款，較上一雙周（10月4日至10月17日）的31款大幅上升了83.87%，創(chuàng)下2025年三季度末的政策調(diào)整期后的雙周環(huán)比增速新高。其中人壽保險和年金險較上期均有大幅增長，新發(fā)數(shù)量分別為32款和25款（前值分別為20款和11款），這一增長態(tài)勢標(biāo)志著市場在進(jìn)入新一輪產(chǎn)品供給擴(kuò)張周期。
在產(chǎn)品收益類型結(jié)構(gòu)上，本期傳統(tǒng)險和分紅險的結(jié)構(gòu)出現(xiàn)標(biāo)志性轉(zhuǎn)折：在人壽保險和年金險中，傳統(tǒng)險均以60%以上的新發(fā)占比再次占主流（前值均在50%以下），而分紅型占比均降至40%以下（前值均在50%以上）。
萬能險結(jié)算利率延續(xù)了“2.5%-3.0%”穩(wěn)態(tài)，2025年10月全行業(yè)萬能險結(jié)算利率呈現(xiàn)“低位集中”特征。10月發(fā)行的289款保險產(chǎn)品中有247款的年結(jié)算利率位于2.5%-3.0%區(qū)間內(nèi)，年結(jié)算利率超過3%的僅有23款。
本期IRR測算分析主要聚焦于傳統(tǒng)型年金險。比較結(jié)果來看，收益水平與產(chǎn)品設(shè)計邏輯存在一定規(guī)律：養(yǎng)老年金主要靠終身現(xiàn)金流設(shè)計來支撐長期收益。非養(yǎng)老年金則結(jié)構(gòu)分化顯著，部分產(chǎn)品如“太平財富鑫享年金保險”前期維持負(fù)收益。展望未來保險市場，在三季度末預(yù)定利率下調(diào)后，短期內(nèi)再次下調(diào)的概率較低。另一方面，市場面臨著產(chǎn)品轉(zhuǎn)型趨勢，監(jiān)管層正積極引導(dǎo)行業(yè)從傳統(tǒng)的固定收益型產(chǎn)品向浮動收益型產(chǎn)品（如分紅險、萬能險）轉(zhuǎn)型。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策不符合預(yù)期變化；海外不確定性因素加大；數(shù)據(jù)更新不及時。
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