>> 第一上海-零跑汽車(9863.HK)海外增速明顯，26年沖擊百萬銷量-251119
| 上傳日期： |
2025/11/19 |
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| 616KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳曉霞,劉家暉 |
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Q3銷量增長迅速：零跑三季度實現(xiàn)營業(yè)收入194.5億元，同比增長97.3%，毛利率達到14.5%。Q3零跑凈利潤達1.5億元，實現(xiàn)連續(xù)季度盈利，Q3共交付新車173852臺，居中國新勢力品牌銷量榜首，同比增長101.8%。在手資金充裕達339.2億元。自今年3月起，零跑連續(xù)8個月穩(wěn)居中國新勢力月銷冠軍。9月首次突破6萬臺，10月沖破7萬臺，刷新月銷紀錄。
海外進展迅速：公司海外銷量增長喜人，十月海外銷量達到1.2萬臺，預計11月訂單將超過1.56萬臺，新產(chǎn)品投放和品牌影響力的持續(xù)擴大，歐洲及全球用戶對品牌的正向口碑推動了銷量快速釋放。馬來西亞和歐洲兩大本地化產(chǎn)能項目正進入落地階段，馬來西亞C10項目將在2026年上半年落地，歐洲B平臺項目將在2026年下半年落地。
新品連續(xù)發(fā)布：26年公司新產(chǎn)品密集發(fā)布，LAFA5、D19、MPV、A平臺產(chǎn)品將陸續(xù)發(fā)布，鞏固20萬以內(nèi)基本盤，同時向上突破，市占率不斷擴大。新產(chǎn)品將延續(xù)零跑汽車一貫的以成本定價策略，在技術(shù)、配置、性能上達到領先水平。
沖擊百萬銷量：2025年零跑提前完成50萬交付目標，26年隨著本土及海外布局完善，將沖擊百萬銷量、千億應收、50億凈利潤目標。零跑今年年底銷售渠道會突破1000家，明年年底，銷售渠道將突破1500家，渠道向四五線城市下沉，進一步發(fā)掘新能源車市場潛力。通過極致效率和規(guī)模，公司經(jīng)營情況向善。
目標價79港元,給予買入評級：我們預測公司2025-2027年新能源車銷量分別為61萬輛、97萬輛、126萬輛，2025-2027年的收入分別為686億元/1167億元/1578億元人民幣；歸母凈利潤分別為6.7億元、48.5億元和86.9億元,對應當前股價PE分別為105倍、14.4倍、8.0倍。我們給予公司2026年20倍PE估值，目標價為79港元，較現(xiàn)價有51%的上漲空間，給予買入評級。
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