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股指期貨方面，啞鈴結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)。周四權(quán)益市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，煤炭、電新、石化領(lǐng)跌，漲價(jià)鏈保持一天領(lǐng)漲一天領(lǐng)跌的狀態(tài)，顯示在漲價(jià)鏈量能占比進(jìn)入高位之后，資金的分歧心理加劇。故在主線明晰之前，股指期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)承壓穩(wěn)固為主。量能方面，全天成交額在1.7萬億附近，市場(chǎng)換手率進(jìn)入底部顯示參與度降低，尤其是在隔夜美股以及日股反彈之后，市場(chǎng)偏好延續(xù)下行隱含止盈需求強(qiáng)烈。對(duì)于后市，12月中下旬或是潛在變盤點(diǎn)，一是重要會(huì)議臨近，存在政策炒作的基礎(chǔ)，二是美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)束，屆時(shí)針對(duì)降息放緩的擔(dān)憂存在弱化可能，三是臨近傳統(tǒng)春躁啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)，存在資金提前布局的可能性。短期，以啞鈴結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)。
　　股指期權(quán)方面，備兌防御為主。昨日權(quán)益指數(shù)震蕩走弱，滬指收跌0.40%。期權(quán)方面，各個(gè)品種成交額加總回落6.70%，雖然整體變動(dòng)有限，但昨日最新期權(quán)流動(dòng)性位于10月以來的21.80%偏低分位水平。正如我們?cè)谄跈?quán)年報(bào)中提出，自10月份以來，期權(quán)市場(chǎng)成交額呈現(xiàn)高位回落跡象。期權(quán)情緒指標(biāo)持倉(cāng)量PCR震蕩走弱，但當(dāng)前指標(biāo)同步性強(qiáng)于指引性，交易量能的下降說明市場(chǎng)并未過度悲觀。整體來看，市場(chǎng)風(fēng)格輪轉(zhuǎn)，暫未形成資金主線，期權(quán)端延續(xù)近期觀點(diǎn)，仍建議續(xù)持備兌策略防御為主。
　　國(guó)債期貨方面，資金面因素或?qū)Χ囝^情緒形成一定支撐。昨日國(guó)債期貨漲跌不一，截止收盤，T、TF、TS主力合約分別上漲0.06%、0.06%、0.00%，TL主力合約下跌0.21%。昨日國(guó)債期貨T主力合約開盤后先呈現(xiàn)快速上行，隨后震蕩回落，整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，而TL則表現(xiàn)偏弱，早盤小幅上升，且日內(nèi)由漲轉(zhuǎn)跌。昨日央行在公開市場(chǎng)操作中開展3000億元7天期逆回購(gòu)操作，在1900億元逆回購(gòu)到期以及1200億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期的情況下，凈回籠資金100億元。雖然昨日資金呈現(xiàn)小幅回籠，但是受稅期因素減弱影響，資金面整體有所轉(zhuǎn)松，資金利率小幅下行，DRO01和DRO07分別降至1.37%和1.49%，而這可能對(duì)債市多頭情緒形成一定支撐，尤其是短端支撐相對(duì)較強(qiáng)。昨日來看，長(zhǎng)端TL品種可能受市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)政策加碼的預(yù)期影響，表現(xiàn)偏弱。近期來看，債市整體較為震蕩，債市空間或仍未能打開。后續(xù)來看，臨近年底，債市配置力量或仍偏強(qiáng)，且寬貨幣有進(jìn)一步落地可能，債市整體震蕩偏多。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子:1)增量資金不足;2）期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性不及預(yù)期;3）增量政策超預(yù)期;4)貨幣寬松不及預(yù)期;5)股市上漲超預(yù)期。