>> 華泰期貨-原油日報：原油與成品油市場分化加劇-251121
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
大?。?/td>
| 960KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
1、紐約商品交易所12月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格下跌30美分，收于每桶59.14美元，跌幅為0.5%；1月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌13美分，收于每桶63.38美元，跌幅為0.2%。SC原油主力合約收跌0.73%，報452元/桶。（來源：Bloomberg）
2、截至11月14日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為39460億立方英尺，較此前一周減少140億立方英尺，較去年同期減少230億立方英尺，同比降幅0.6%，同時較5年均值高1460億立方英尺，增幅3.8%。（來源：Bloomberg）
3、當(dāng)?shù)貢r間20日，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊發(fā)言人納伊尼表示，伊朗認(rèn)為沖突會隨時爆發(fā)，并已經(jīng)提高了戰(zhàn)備水平。納伊尼指出，伊朗軍方的設(shè)想是戰(zhàn)爭隨時可能爆發(fā)，對此毫不懷疑。“我們持悲觀態(tài)度，武裝部隊必須持悲觀態(tài)度，并且必須時刻做好準(zhǔn)備。”敵人的目的是讓伊朗處于“非戰(zhàn)非和”的狀態(tài)，但伊朗將變得更加強大，在各領(lǐng)域增強力量。（來源：Bloomberg）
4、德國天然氣市場協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)Trading Hub Europe（THE）周四表示，自明年一月起，將取消此前為確保最低儲氣要求而在天然氣價格中加收的附加費，此舉符合今年早些時候制定的相關(guān)立法。THE在聲明中指出，這項附加費的取消取決于屆時生效的能源法修訂。目前該附加費為每兆瓦時2.89歐元。德國聯(lián)邦議院已于11月6日通過一項法案，規(guī)定截至2025年底產(chǎn)生的附加費成本（最高達(dá)34億歐元，約合39億美元）將由氣候與轉(zhuǎn)型基金承擔(dān)。該附加費是在2022年俄烏沖突爆發(fā)后征收的，目的是幫助支付用更昂貴的來源和運輸方式（如海運液化天然氣）取代俄羅斯管道天然氣的成本。（來源：Bloomberg）
5、新加坡企業(yè)發(fā)展局（ESG）：截至11月19日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存下降143.4萬桶，至2451.8萬桶的兩周低點。中質(zhì)餾分油庫存上漲86.4萬桶，至996.1萬桶的4周高點。輕質(zhì)餾分油庫存上漲171.3萬桶達(dá)到1442.2萬桶的8周高點。（來源：Bloomberg）
6、摩根大通表示，盡管我們預(yù)計俄羅斯向歐洲輸送天然氣的恢復(fù)要推遲到2027年，但我們?nèi)哉J(rèn)為，在任何?；鸹蚝推絽f(xié)議的討論中，與歐洲的天然氣貿(mào)易仍將是俄羅斯的一個主要談判議題。同時，摩根大通將2025年第四季度TTF天然氣價格預(yù)測下調(diào)至32歐元/兆瓦時，這意味著本季度剩余時間的平均價格為32.4歐元/兆瓦時。（來源：Bloomberg）
投資邏輯
近期柴油市場再度成為石油市場的焦點，ICE柴油裂解價差飆升至40美元/桶以上，除了此前俄羅斯制裁以及烏克蘭襲擊俄羅斯煉廠、港口等基礎(chǔ)設(shè)施的影響外，近期ICE對于俄產(chǎn)柴油的交割指引也是驅(qū)動柴油偏強的重要因素，這份指引比此前的歐盟制裁指引更加嚴(yán)格，加工俄油出口歐洲的成品油幾乎很難交割到ICE柴油上，如印度與土耳其的相關(guān)煉廠，在歐盟的俄油煉油漏洞制裁下，預(yù)計未來全球柴油出口流向?qū)⑦M(jìn)一步重組。
策略
油價短期震蕩偏弱，中期空頭配置，做空月差
風(fēng)險
下行風(fēng)險：美俄達(dá)成和平協(xié)議，宏觀黑天鵝事件
上行風(fēng)險：制裁油（俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉）供應(yīng)收緊、中東沖突導(dǎo)致大規(guī)模斷供
|
|
