>> 華創(chuàng)證券-英偉達(dá)(NVDA.US)FY26Q3業(yè)績點評及業(yè)績說明會紀(jì)要：業(yè)績與指引雙雙超預(yù)期，GB300+Rubin系列5000億美金在手訂單清晰可見-251121
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
大小： |
759KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊翊宇,岳陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
2025年11月20日NVIDIA發(fā)布FY26Q3報告，F(xiàn)Y26Q3截止至2025年10月26日，并召開業(yè)績說明會。
評論：
1.業(yè)績情況：FY26Q3營收570億美元，同比增長62%，環(huán)比增長22%。GAAP毛利率為73.4%，Non-GAAP毛利率為73.6%。Non-GAAPEPS為1.30美元，盈利表現(xiàn)強(qiáng)勁。研發(fā)支出47.1億美元，同比增長39%。
2.營收劃分：（1）數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)：FY26Q3數(shù)據(jù)中心營收512億美元，同比增長66%，環(huán)比增長25%，占總營收90%以上，其中計算業(yè)務(wù)營收430億美元（YoY+56%），網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)營收81.9億美元（YoY+162%）。（2）游戲業(yè)務(wù)：FY26Q3游戲業(yè)務(wù)營收43億美元，同比增長30%，受益于Blackwell架構(gòu)在消費級顯卡的滲透。（3）專業(yè)可視化業(yè)務(wù)：營收7.6億美元，同比增長56%，創(chuàng)歷史新高。（4）汽車業(yè)務(wù)：營收5.92億美元，同比增長32%，自動駕駛解決方案推動增長。
3.AI與數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)情況：基于統(tǒng)一的CUDA平臺與全棧AI技術(shù)，實現(xiàn)從訓(xùn)練、推理到物理AI的全流程覆蓋。Blackwell平臺GB300產(chǎn)品已批量出貨，占該平臺營收約2/3；Rubin平臺計劃于26H2量產(chǎn)，采用七芯片設(shè)計，性能實現(xiàn)跨越式提升。公司目前已鎖定2025年初至2026年底期間Blackwell與Rubin平臺相關(guān)的5000億美元營收可見度，客戶包括Meta、微軟、Oracle、xAI、Anthropic、OpenAI等。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)同步突破，NVLink發(fā)展至第五代，SpectrumX與InfiniBand持續(xù)增長。
4.業(yè)績指引：公司預(yù)計FY26Q4營收約為650億美元（±2%），GAAP毛利率預(yù)計為74.8%（±50bps），Non-GAAP毛利率預(yù)計為75%（±50bps）。
風(fēng)險提示：AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、美國對中國出口管制加劇、市場競爭加劇、新品研發(fā)不及預(yù)期、供應(yīng)鏈緊張。
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