久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　公司公布2025年三季報(bào)，25Q1-Q3收入為276.0億元（+44.2%），歸母凈利潤(rùn)為11.4億元（去年同期為-36.9億元），扣非歸母凈利潤(rùn)為9.7億元（去年同期為-39.9億元）。25Q3收入為100.8億元（+41.1%），歸母凈利潤(rùn)為6.9億元（去年同期為-8.1億元），扣非歸母凈利潤(rùn)為7.1億元（去年同期為-8.7億元）。公司同時(shí)將全年收入指引從此前的50-53億美元調(diào)整至51-53億美元、全年GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為正的指引不變。
　　核心觀點(diǎn)
　　25Q3澤布替尼突破10億美元，費(fèi)用環(huán)比穩(wěn)中略降
　　前三季度拆分來(lái)看，澤布替尼全球收入達(dá)27.8億美元（+53.2%），其中美國(guó)19.9億美元（+48.8%），主要得益于各適應(yīng)癥需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，新患份額持續(xù)領(lǐng)先；歐洲4.3億美元（+75.0%），得益于所有主要?dú)W洲市場(chǎng)的份額提升；中國(guó)2.6億美元（+359%）；其他地區(qū)1.1億美元（+133.3%）。前三季度替雷利珠單抗收入5.6億美元（+18.9%）、安進(jìn)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)收入合計(jì)3.7億美元（+48.4%），主要得益于地舒單抗安加維銷(xiāo)量增加。
　　單Q3來(lái)看，澤布替尼全球收入10.4億美元（+50.8%），其中美國(guó)7.4億美元（+46.6%）、歐洲1.6億美元（+67.8%）、中國(guó)0.9億美元（+36.2%）、其他地區(qū)0.5億美元（+116.6%）。25Q3替雷利珠單抗收入1.9億美元（+16.7%）、安進(jìn)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)收入1.3億美元（+31%，其中地舒單抗安加維0.84億美元，+32.8%、貝林妥歐單抗0.3億美元，+50.8%）。
　　25Q3產(chǎn)品毛利率85.9%（+3.1pct），延續(xù)Q1和Q2的趨勢(shì)。研發(fā)費(fèi)用5.2億美元（+5.5%），環(huán)比Q2略降；銷(xiāo)售、行政及一般費(fèi)用環(huán)比也有下降。Q3營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到1.6億美元，環(huán)比Q2再上一個(gè)臺(tái)階。
　　26H1催化豐富、CDK4抑制劑重點(diǎn)轉(zhuǎn)向一線
　　Bcl2抑制劑索托克拉：預(yù)計(jì)26H1啟動(dòng)ZS固定劑量方案對(duì)比AV方案的III期試驗(yàn)，ASH數(shù)據(jù)來(lái)看有望成為BIC；
　　BTKCDAC/BGB-16673：預(yù)計(jì)26H1讀出用于后線CLL的II期潛在關(guān)鍵試驗(yàn)數(shù)據(jù)；
　　CDK4抑制劑/BGB-43395：預(yù)計(jì)26H1啟動(dòng)用于1LBC的III期試驗(yàn)（不再開(kāi)發(fā)2L）；
　　其他在研項(xiàng)目：B7H4 ADC完成OC、BC和EC的劑量遞增；FGFR2bADC、Pan-KRAS抑制劑以及EGFRCDAC等早研項(xiàng)目POC數(shù)據(jù)由此前25H2讀出變更為26H1；GPC3/4-1BB雙抗在后線HCC展現(xiàn)療效。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　預(yù)計(jì)公司25/26/27年收入分別為371.0/471.5/581.8億元，同比增長(zhǎng)36.3%/27.1%/23.4%；歸母凈利潤(rùn)為8.2/40.7/80.7億元，同比增長(zhǎng)116.5%/394.5%/98.3%，對(duì)應(yīng)PE為523/106/53倍。公司為創(chuàng)新藥出海龍頭企業(yè)，全球商業(yè)化能力突出、在研管線即將進(jìn)入收獲期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期；新藥臨床進(jìn)度不及預(yù)期；新藥臨床數(shù)據(jù)不及預(yù)期。