>> 中航證券-非銀金融行業(yè)：中金公司籌劃吸收東興證券、信達證券，助力加快建設一流投行-251120
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
大小： |
851KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薄曉旭 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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事件:
11月19日，中金公司、東興證券、信達證券發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告》，三家公司正在籌劃由中金公司分別通過向東興證券、信達證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并東興證券、信達證券。
點評:
◆加速建設一流投資銀行
本次重組由中金公司向東興證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票、向信達證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并東興證券、信達證券。本次重組涉及A+H股兩地上市公司同時吸收合并兩家A股上市公司。三家券商于11月20日開始停牌，預計停牌時間不超過25個交易日。中金公司表示本次重組有助于加快建設一-流投資銀行，支持金融市場改革與證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。通過重組各方能力資源的有機結(jié)合、優(yōu)勢互補，力爭在合并后實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和協(xié)同效應，提高公司服務國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟的質(zhì)效，并提升股東回報水平。
◆合并后規(guī)模提升
根據(jù)2024年年報數(shù)據(jù)，中金公司營業(yè)收入為213.33億元，歸母凈利潤56.94億元,總資產(chǎn)6747.16億元，東興證券營業(yè)收入為93.70億元，歸母凈利潤15.44億元，總資產(chǎn)1052.29億元，信達證券營業(yè)收入為32.92億元，歸母凈利潤13.65億元，總資產(chǎn)1069.02億元。我們測算合并成功后,中金公司的盈利能力和資產(chǎn)量級將顯著提升，合并后測算(簡單加總)營業(yè)收入有望達到達300億元以上,歸母凈利潤近百億元，總資產(chǎn)或超8800億元，凈資產(chǎn)規(guī)模升至行業(yè)第四。分業(yè)務來看，按簡單加總來測算，合并后行業(yè)經(jīng)紀、投行、資管、自營業(yè)務分別達到58.47億元、36.94億元、16.58億元,133.73億元，自營業(yè)務在上市券商中排名升至3位。
◆合并提升綜合實力，增強盈利水平
此次合并是匯金系(中央?yún)R金投資有限責任公司)券商牌照的整合,合并完成后，中金公司憑借其在綜合投行、專業(yè)投資、跨境業(yè)務及財富管理等領(lǐng)域的領(lǐng)先專業(yè)能力，將與東興證券、信達證券在網(wǎng)點覆蓋、客戶基礎和資本實力等方面的差異化優(yōu)勢形成有力互補。通過雙方優(yōu)勢的結(jié)合,中金公司將進一步深化客戶資源整合與綜合服務轉(zhuǎn)化,為更廣泛的客戶群體提供全方位、高品質(zhì)的綜合金融解決方案,從而實現(xiàn)多維度、多層次的業(yè)務協(xié)同,釋放更大的戰(zhàn)略價值。進- -步看,合并將直接提升中金公司的資本實力與客戶資源整合能力，鞏固其行業(yè)頭部地位，“規(guī)模效應+業(yè)務協(xié)同”將成為公司核心增長引擎,驅(qū)動業(yè)績增長、優(yōu)化營收結(jié)構(gòu)、提升盈利水平,并增強服務國家戰(zhàn)略的能力。
投資策略:在政策推動證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢下，并購重組是券商實現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段,券商并購重組對提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進市場健康發(fā)展具有積極作用，同時行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度,形成規(guī)模效應。建議關(guān)注有潛在并購可能得標的如中國銀河等，以及頭部券商如中信證券、華泰證券等。
風險提示:并購重組進展不及預期、行業(yè)改革不及預期、資本市場大幅波動
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