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市場(chǎng)回顧：2025年債市偏熊
　　類(lèi)似于2012年
　　2010年以來(lái)，全年1年期國(guó)債平均下行3BP，10年期國(guó)債下行13BP，中位數(shù)變動(dòng)-15BP和-9BP；
　　截至11月17日，2025年以來(lái)各期限國(guó)債收益率上行15-35BP，和2016年、2012年變動(dòng)幅度類(lèi)似，屬于偏熊年份；
　　各品種細(xì)分來(lái)看，1年和30年國(guó)債上行幅度更多，10年國(guó)開(kāi)債與國(guó)債利差小幅走闊，信用利差普遍收窄；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外政策推出滯后；
　　海外經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；
　　海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)