>> 中原證券-電子行業(yè)2026年度投資策略：人工智能產(chǎn)業(yè)變革持續(xù)推進，半導體周期繼續(xù)上行-251121
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
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| 6815KB |
| 格式： |
pdf 共55頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄒臣 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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回顧2025年，DeepSeek、阿里巴巴等廠商通過技術創(chuàng)新引領國產(chǎn)大模型崛起，大模型token處理量快速增長，國內(nèi)外云廠商不斷加大資本支出，人工智能創(chuàng)新持續(xù)推進，AI眼鏡新品陸續(xù)發(fā)布，特斯拉計劃2025年生產(chǎn)數(shù)千臺具身智能機器人，2026年計劃將產(chǎn)量提升至5萬臺以上，具身智能機器人進入量產(chǎn)階段，比亞迪推動“智駕平權”，全民智駕時代開啟；半導體行業(yè)2025年延續(xù)上行趨勢，美國半導體出口管制不斷升級，“十五五”規(guī)劃建議將科技自立自強水平大幅提高列入“十五五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展的主要目標，半導體是實現(xiàn)科技自主的關鍵領域。展望2026年，AI算力需求持續(xù)景氣，云側AI算力硬件基礎設施仍處于高速成長中，AI眼鏡、具身智能、智能駕駛等端側AI創(chuàng)新百花齊放；AI推動半導體周期繼續(xù)上行，存儲器或迎來超級周期，半導體自主可控有望加速推進。
國內(nèi)外云廠商持續(xù)加大資本支出，推動AI算力硬件基礎設施需求高速成長。全球領先企業(yè)加速迭代AI大模型，大模型token處理量快速增長，國內(nèi)外云廠商受益于AI對核心業(yè)務的推動，持續(xù)加大資本開支，算力硬件基礎設施AI服務器及其核心器件需求仍然旺盛。AI算力芯片是“AI時代的引擎”，有望暢享AI算力需求爆發(fā)浪潮；在高端AI算力芯片進口受限的背景下，國產(chǎn)AI算力芯片廠商有望加速發(fā)展，并持續(xù)提升市場份額。PCB是電子設備不可或缺的核心載體，AI驅動PCB行業(yè)技術變革，AIPCB持續(xù)向高頻、高速及高密度方向發(fā)展，AI服務器持續(xù)迭代升級，將推升對大尺寸、高多層及高階HDIPCB的旺盛需求，AI服務器推動PCB量價齊升，AIPCB廠商有望持續(xù)高速成長。
端側AI加速發(fā)展，終端創(chuàng)新百花齊放。AI眼鏡是端側AI最佳硬件載體之一，多款AI眼鏡新品放量在即，有望推動全球AI眼鏡出貨量快速增長，根據(jù)wellsenn XR的數(shù)據(jù)，預計2025年全球AI眼鏡銷量達到350萬臺，同比增長230%，預計2026年將達到千萬臺，建議關注SoC、存儲器、光學、電池、鏡片、OEM等AI眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)投資機會。具身智能機器人需要使用大量傳感器感知外部環(huán)境和自身狀態(tài)，并調(diào)整運控規(guī)劃；根據(jù)GGII的預測，2025年全球人形機器人銷量有望達到1.24萬臺，預計2035年銷量將超過500萬臺，預計2025-2035年復合增速達82%，傳感器有望暢享人形機器人行業(yè)爆發(fā)浪潮。比亞迪推動智駕平權，中國高階智駕滲透率有望加速提升，智駕硬件產(chǎn)業(yè)鏈包括芯片、傳感器、線控底盤等環(huán)節(jié)，CIS是智駕感知系統(tǒng)升級的核心組件，智駕推動全球汽車CIS市場高速增長，豪威集團CIS市占率全球第三，汽車CIS有望持續(xù)提升市場份額。
AI驅動存儲器迎來超級周期，半導體自主可控加速推進。隨著大模型向多模態(tài)演進，Al時代數(shù)據(jù)存儲需求呈急劇增長趨勢，存儲器價格加速上漲，AI驅動存儲器行業(yè)或迎來超級周期。根據(jù)PrecedenceResearch的數(shù)據(jù)，2024年全球AI驅動存儲市場規(guī)模約為287億美元，預計2034年將激增至2552億美元，預計2024-2034年復合增長率達24%。國內(nèi)存儲模組廠商在品牌、技術、供應鏈等方面不斷建立競爭優(yōu)勢，AI及存儲器國產(chǎn)替代需求有望推動模組廠商不斷提升市場份額。由于存儲帶寬限制AI算力芯片的性能發(fā)揮，定制化存儲目前為端側AI內(nèi)存解決方案發(fā)展趨勢，兆易創(chuàng)新積極布局定制化存儲，有望逐步迎來積極進展。近年來美國半導體出口管制持續(xù)升級，“十五五”規(guī)劃建議將科技自立自強水平大幅提高列入“十五五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展的主要目標，半導體是實現(xiàn)科技自主的關鍵領域，半導體自主可控有望加速推進，國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化率較低的環(huán)節(jié)有望充分受益，建議關注AI算力芯片、CPU、FPGA、先進半導體設備、先進制造、先進封裝、EDA軟件等環(huán)節(jié)。
投資建議。云側AI算力芯片建議關注海光信息（688041）、AIPCB建議關注滬電股份（002463），AI眼鏡SoC建議關注恒玄科技（688608），智能駕駛建議關注豪威集團（603501），具身智能傳感器建議關注漢威科技（300007），AI大模型應用建議關注?？低暎?02415），存儲器建議關注江波龍（301308）及兆易創(chuàng)新（603986），半導體設備建議關注北方華創(chuàng)（002371）、中微公司（688012），先進制造建議關注中芯國際（688981），先進封裝建議關注長電科技（600584）。
風險提示：下游需求不及預期風險，市場競爭加劇風險，研發(fā)進展不及預期風險，國產(chǎn)化進度不及預期風險，國際地緣政治沖突加劇風險。
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