>> 興業(yè)證券-豪威集團(603501)智能影像和智能駕駛驅動增長，圖像傳感器應用進入新成長軌道-251121
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚康,仇文妍 |
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事件：2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入217.83億元，較上年同期增長15.20%，其中2025Q3實現(xiàn)營業(yè)收入78.27億元，YOY+14.81%；2025年前三季度，公司歸母凈利潤32.10億元，較上年同期增長35.15%，扣非歸母凈利潤30.60億元，較上年同期增長33.45%，其中2025Q3歸母凈利潤11.82億元，同比增長17.26%，扣非歸母凈利潤11.09億元，同比增長20.40%，2025Q3創(chuàng)下單季度營收、扣非歸母凈利潤的歷史新高紀錄。
盈利能力：豪威集團緊抓市場機遇，伴隨在汽車智能駕駛領域滲透率的快速提升，以及在全景與運動相機等智能影像終端應用市場的顯著擴張，公司營業(yè)收入實現(xiàn)了明顯增長，通過產(chǎn)品結構優(yōu)化與供應鏈梳理等舉措，推動了毛利率的持續(xù)改善，2025年前三季度銷售毛利率30.43%，銷售凈利率14.69%，其中2025Q3實現(xiàn)銷售毛利率30.34%，銷售凈利率15.06%。
三季度各項業(yè)務收入結構基本維持穩(wěn)定，在手機、汽車、新興市場上圖像傳感器應用已步入新的成長軌道，貢獻了圖像傳感器業(yè)務的絕大份額。公司持續(xù)推進技術迭代與產(chǎn)品創(chuàng)新，最新一代基于TheiaCel技術的汽車圖像傳感器在關鍵性能指標上保持行業(yè)領先，市場份額整體呈增長趨勢。高端手機CIS市場，公司推出的5000萬像素、一英寸的高動態(tài)范圍圖像傳感器OV50X已實現(xiàn)量產(chǎn)交付。
公司的LCOS產(chǎn)品可以應用于波長選擇開關（WSS）領域，并已在全球量產(chǎn)使用，展現(xiàn)出卓越的光譜靈活性、更高的可擴展性以及對靈活網(wǎng)格架構的適應性。LCOS技術方案可靠性和壽命優(yōu)于MEMS，成本更低。伴隨著AI數(shù)據(jù)中心對OCS需求的爆發(fā)性增長，預期LCOS產(chǎn)品將在AI數(shù)據(jù)中心高速、高效光互連、超大端口交換矩陣、降低數(shù)據(jù)中心功耗、提高網(wǎng)絡傳輸速率和可靠性方面發(fā)揮重要作用。
我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為44.62/57.65/69.34億元，對應2025年11月21日股價115.92元，PE分別為31.4/24.3/20.2，維持“增持”評級。
風險提示：消費電子行業(yè)復蘇不及預期、市場需求不及預期、技術進展不及預期
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