>> 華金證券-藍思科技(300433)以技術創(chuàng)新為驅，持續(xù)走向平臺化-251121
| 上傳日期： |
2025/11/23 |
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| 379KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王臣復,熊軍 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
事件：11月20日，藍思科技發(fā)布投資者關系活動記錄表，表示，目前公司已切入北美及國內多家頭部機器人企業(yè)的供應鏈，關節(jié)模組、靈巧手、結構件已批量交付，人形機器人、四足機器人整機組裝規(guī)模位居行業(yè)前列。預計今年人形機器人出貨3000臺以上，四足機器狗10000臺，初步成為最大的具身智能硬件制造平臺之一。2026年，預計實現人形機器人核心部件和整機組裝規(guī)模翻番，2027年人形機器人與四足機器狗出貨量穩(wěn)居全球前列。
全產業(yè)鏈一站式精密制造解決方案提供商：公司1993年成立于深圳，2006年總部落戶湖南長沙，2015年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，2025年在香港交易所上市，實現“A+H”雙資本平臺的戰(zhàn)略布局。公司在新材料應用領域持續(xù)突破，率先將玻璃、藍寶石、陶瓷等材料引入消費電子行業(yè)，憑借對玻璃、金屬、陶瓷、塑膠、皮革、硅膠、玻纖、碳纖、化纖等十余種材料的深度技術積累，并依托強大的平臺化能力，公司實現了從原材料生產、功能模塊貼合到整機組裝的垂直整合能力，并與全球頭部消費電子及智能汽立車了品長牌期建戰(zhàn)略合作。目前，公司業(yè)務涉及智能手機與電腦、智能汽車與座艙、智能頭顯與智能穿戴、人形機器人等產品的結構件、功能模組、整機組裝等，涵蓋玻璃、金屬、藍寶石、陶瓷、塑膠、皮革、玻纖、碳纖維等材料，以及與之配套的輔料、工裝夾具模具、生產設備、檢測設備、自動化設備、自主研發(fā)的工業(yè)互聯(lián)網系統(tǒng)等。技術創(chuàng)新是公司發(fā)展的核心驅動力。公司長期以來專注科研及創(chuàng)新投入，積累了大量材料和工藝上的核心技術，引領智能終端領域的技術變革，為智能終端美觀度和功能性提升做出重要貢獻。公司以“四新”為指引，圍繞行業(yè)關鍵問題、市場需求和技術發(fā)展，開展技術研發(fā)、產品創(chuàng)新、生產工藝優(yōu)化等研究，構建了完整研發(fā)體系。2025年前三季度，公司實現營業(yè)收入536.63億元，同比增長16.08%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤28.43億元，同比增長19.91%。
擁有眾多全球知名客戶，持續(xù)走向平臺化：在消費電子產品和智能汽車領域，公司擁有眾多全球知名客戶，包括蘋果、三星、華為、小米、OPPO、vivo、榮耀、谷歌、Meta，特斯拉、寧德時代、寶馬、奔馳、大眾、理想、蔚來、比亞迪等。平臺化布局方面，公司已具備以核心技術為支撐的產業(yè)化能力體系，緊抓市場擴展所帶來的機遇，積極拓展從消費電子、智能汽車與座艙到智能穿戴，以及智慧零售、智能機器人等方面的全領域應用。在智能手機與電腦方面，根據公司發(fā)布的2025年半年報顯示，2025年上半年，公司智能手機與電腦類業(yè)務實現營業(yè)收入271.85億元，同比增長13.19%。公司持續(xù)鞏固在玻璃、陶瓷、藍寶石及金屬等外觀件、結構件與功能模組市場領先地位，完成了多款年度旗艦手機的研發(fā)和量產準備，配合頭部客戶量產了多款新品高端機型金屬中框。汽車業(yè)務方面，公司開發(fā)的超薄夾膠汽車玻璃已獲得美規(guī)、歐規(guī)和中規(guī)認證。根據公司2025年10月28日發(fā)布的投資者關系活動記錄表顯示，目前公司首條汽車玻璃產線已通過客戶認證，預計在2025年年底到2026年年初實現量產，滿足數十萬輛汽車的客戶需求。機器人方面，目前公司已切入北美及國內多家頭部機器人企業(yè)的供應鏈，關節(jié)模組、靈巧手、結構件已批量交付，人形機器人、四足機器人整機組裝規(guī)模位居行業(yè)前列。我們認為，目前公司平臺化策略正在逐步走向落地，未來成長前景可期。
投資建議：我們預計公司2025年~2027年營收分別為914.79億元、1169.64億元、1429.85億元，預計歸母凈利潤分別為51.96億元、69.02億元、85.61億元，對應PE分別為27.0倍、20.3倍、16.4倍，考慮到公司持續(xù)走向平臺化，多業(yè)務持續(xù)增長未來可期，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險、同業(yè)競爭格局加劇風險、新品研發(fā)不及預期風險。
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