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核心要點(diǎn)：
　　本周Alpha動(dòng)量組合表現(xiàn)（2025年11月17日到2025年11月21日）Alpha動(dòng)量組合在整個(gè)期間內(nèi)累計(jì)下跌2.08%，而HS300同期累計(jì)下跌3.77%，動(dòng)量組合相對(duì)于HS300的超額收益為1.69%。
　　本周Alpha反轉(zhuǎn)組合表現(xiàn)（2025年11月17日到2025年11月21日）Alpha反轉(zhuǎn)組合在整個(gè)期間內(nèi)累計(jì)下跌4.51%，而HS300同期累計(jì)下跌3.77%，相對(duì)于HS300的超額收益為-0.73%。
　　行業(yè)Alpha組合近期表現(xiàn)（2025年11月1日到2025年11月21日）從2025年11月1日截至2025年11月21日，行業(yè)Alpha組合累計(jì)下跌9.10%，而HS300同期累計(jì)下跌4.03%，相對(duì)于HS300的超額收益為-5.07%。
　　Alpha動(dòng)量與反轉(zhuǎn)研判市場(chǎng)走勢(shì)
　　通過(guò)Alpha動(dòng)量與反轉(zhuǎn)組合以及基準(zhǔn)組合之間的不同表現(xiàn)，我們可以對(duì)后續(xù)市場(chǎng)大致進(jìn)行研判：
　　1、如果Alpha動(dòng)量組合與反轉(zhuǎn)組合都能夠超越指數(shù)，且反轉(zhuǎn)組合超越動(dòng)量組合，則市場(chǎng)處于牛市中；
　　2、如果Alpha動(dòng)量組合和反轉(zhuǎn)組合間無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)，兩種組合與基準(zhǔn)指數(shù)間也無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)時(shí)，市場(chǎng)為熊市（或牛市轉(zhuǎn)入熊市的過(guò)渡期）；
　　3、如果Alpha反轉(zhuǎn)組合超過(guò)基準(zhǔn)指數(shù)，且基準(zhǔn)指數(shù)超過(guò)動(dòng)量組合，則市場(chǎng)處于由熊市轉(zhuǎn)為牛市的過(guò)渡階段；
　　4、Alpha動(dòng)量組合超越反轉(zhuǎn)組合，且反轉(zhuǎn)組合不能戰(zhàn)勝基準(zhǔn)指數(shù)，市場(chǎng)處于盤(pán)整期（或結(jié)構(gòu)性牛市）。
　　投資策略建議
　　目前，周度上，動(dòng)量指標(biāo)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，動(dòng)量指標(biāo)跑贏基準(zhǔn)和反轉(zhuǎn)，反轉(zhuǎn)指標(biāo)跑輸基準(zhǔn)；月度上，動(dòng)量指標(biāo)跑輸基準(zhǔn)，反轉(zhuǎn)指標(biāo)跑贏基準(zhǔn)，動(dòng)量指標(biāo)跑輸反轉(zhuǎn)指標(biāo)；從三個(gè)月來(lái)看，動(dòng)量跑贏基準(zhǔn)，反轉(zhuǎn)跑贏基準(zhǔn)。周度上與第四種情況一致，月度上與第三種情況一致，三月度上與第二種情況接近；所以我們認(rèn)為，近期來(lái)看市場(chǎng)處于盤(pán)整期。預(yù)計(jì)下周（2025年11月24日至2025年11月28日）上證綜指波動(dòng)區(qū)間為3770—3950點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，模型失效風(fēng)險(xiǎn)。