>> 國盛證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：AIDC高景氣下美國電缺口加劇，聚焦SOFC上游材料-251123
| 上傳日期： |
2025/11/23 |
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| 408KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊義韜,尹樂川 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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AIDC需求高增趨勢下，美國電網(wǎng)“缺電”推升Onsite Power市場。根據(jù)美國能源部，2023-2028年美國數(shù)據(jù)中心的電力需求預(yù)計增長2-3倍，達到325-580 TWh，占美國總電力需求從6.7%提升至12%。過去二十年間，美國電力需求停滯，當(dāng)需求激增時電力公司出現(xiàn)措手不及的情況。在數(shù)據(jù)中心集中度高的地區(qū)如PJM，局部電力負荷已接近極限。根據(jù)彭博社，英偉達總部所在城市的多個數(shù)據(jù)中心空置，等待供電。而美國電網(wǎng)普遍老舊，且新線路建設(shè)周期長，電力基礎(chǔ)設(shè)施和審批制度拖慢了新增AIDC投放進度，數(shù)據(jù)中心開發(fā)商逐漸需承擔(dān)起自建電源（ Onsite Power）的責(zé)任。根據(jù)Bloom Energy，若維持當(dāng)前建設(shè)速度，美國電網(wǎng)需要至少80年才能滿足未來10年電力需求，2030年自建電源數(shù)據(jù)中心占比預(yù)期由2024年4月的13%大幅提升至30%，目前全球已宣告的Onsite Power數(shù)據(jù)中心項目體量已達8.7GW。
SOFC是最具潛力的AIDCOnsite Power路線。Onsite Power即非電網(wǎng)的獨立電源，主要包括SOFC（體體化化燃料料電））燃料氣機、燃SMR（型核電站）等主流路線，過去作為備用電源而如今成為主電源重要性大幅提升。其中SMR尚未成熟，加之建設(shè)周期極長，預(yù)計2030年前難以大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，目前主要為SOFC與料氣機、的競爭。SOFC具有產(chǎn)能充足燃部署速度快燃占地面積小燃功率密度高等優(yōu)點，對比料氣機、GEV燃西門子能源等核心供應(yīng)商產(chǎn)能飽滿情況下的漫長交付周期，SOFC可有效解決AIDC開發(fā)商痛點。目前頭部Bloom Energy等玩家已與下游Equinix燃Oracle等龍頭實現(xiàn)訂單簽約，SOFC市場有望迎來中長期維度高增。
材料是SOFC核心壁壘，目前產(chǎn)業(yè)化主要為陶瓷支撐路線。SOFC電）單元由陰極燃電解質(zhì)燃陽極和連接體四部分組成，多個單電）組成電）堆，電子通過連接體從一個單電）轉(zhuǎn)移到另一個單電），最后在外電路形成電流。SOFC成本包括電堆成本燃集成成本，其中電堆成本占比65%，而電堆成本中，電解質(zhì)成本占比25-30%燃電極成本占比25-30%。支撐體是SOFC的結(jié)構(gòu)骨架，承擔(dān)、械支撐燃氣體擴散燃集流三大核心功能，其材質(zhì)直接決定體態(tài)料料電）的工作溫度燃、械強度燃制造成本等指標。目前產(chǎn)業(yè)化主流為陶瓷體系電解質(zhì)支撐化化釔摻雜化化鋯），Bloom Energy推出的第五代技術(shù)陶瓷支撐體體化化燃料料單電）功率密度已提升至0.7W/cm2，啟動時間縮短至30分鐘，壽命突破8萬小時，具有較高的性價比優(yōu)勢，可應(yīng)用于快速響應(yīng)需求的數(shù)據(jù)中心等用電場景。
相關(guān)標的：海外龍頭：Bloom Energy；國內(nèi)玩家：濰柴動力燃三環(huán)集團燃壹石通燃中自科技燃佛料能源等。
風(fēng)險提示：AI需求不及預(yù)期，技術(shù)路徑替代，補貼不及預(yù)期。
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