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上周市場焦點（11月17日-11月21日）
　　股市方面，上周市場震蕩下跌，在地緣政治局勢緊張、海外AI泡沫擔憂加劇、美國9月非農數據超預期導致降息預期走弱等因素影響下，市場風險偏好明顯下降，各行業(yè)板塊出現(xiàn)普跌，具備防御屬性的銀行板塊跌幅較小。債市方面，上周初資金面總體偏緊，隨著稅期繳款結束、以及央行持續(xù)凈投放下，后半周資金轉為均衡偏松；市場風險偏好走弱，但股債蹺蹺板效應并不明顯，債市全周窄幅震蕩；周五10年期國債利率收于1.82%，較前周上行0.26bp。
　　轉債市場方面，上周轉債個券多數收跌，中證轉債指數全周-1.78%，價格中位數-1.89%，我們計算的算術平均平價全周-6.70%，全市場轉股溢價率與上周相比+7.72%。個券層面，路維（掩膜版）、鼎龍（半導體）、浩瀚（網絡智能化）、恒鋒（智慧城市信息服務）、家聯(lián)（3D打印）轉債漲幅靠前；中能（電網設備）、立中（鋁合金錠&已公告強贖）、豫光（貴金屬&已公告強贖）、天賜（電解液&已公告強贖）、宏發(fā)（繼電器&已公告強贖）轉債跌幅靠前。
　　觀點及策略（11月24日-11月28日）
　　上周海外風險持續(xù)發(fā)酵、市場風偏明顯回落下，A股出現(xiàn)大幅調整，而轉債市場則表現(xiàn)出極強的抗跌性，尤其周五當日萬得微盤股指數跌幅達4.87%的情況下，中證轉債指數僅下跌1個點，萬得可轉債等權指數下跌1.17%。具體到個券層面可以發(fā)現(xiàn)，部分正在強贖計數的個券在正股下跌后，溢價反而抬升（如永02轉債周內跌幅明顯小于正股）；同時部分偏債型轉債在債底及下修預期支撐下，也存在較強的韌性（如博22轉債在正股下跌8個點的情況下仍收漲）。
　　往后看，美聯(lián)儲官員近日釋放鴿派信號或一定程度改善市場悲觀情緒，轉債在市場供需矛盾延續(xù)、且整體受眾擴張的背景下，資產價格底部有較強支撐。關注近日回調較多的儲能、電力、半導體設備及材料、光伏、化工等板塊機會，優(yōu)選其中平衡型轉債中正股高波品種、或低溢價偏股個券。
　　風險提示：海外市場動蕩，存在不確定性。