>> 開源證券-農林牧漁行業(yè)周報：生豬能繁去化加速，我國暫停進口日本水產利多國內水產板塊-251123
| 上傳日期： |
2025/11/24 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳雪麗,王高展 |
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周觀察：生豬能繁去化加速，我國暫停進口日本水產利多國內水產板塊
10月能繁去化超預期，年末旺季豬價存在需求支撐。據(jù)涌益咨詢，截至2025年11月21日，全國生豬均價11.62元/公斤，周環(huán)比-0.01元/公斤，同比-4.75元/公斤。截至2025年11月20日，涌益樣本生豬出欄均重128.81公斤/頭，周環(huán)比+0.33公斤/頭，同比+2.35公斤/頭。需求端，據(jù)中央氣象臺，11月22日之后我國會受到多輪冷空氣降溫，部分北方地區(qū)開啟降雪，降雪降溫有助于提振豬肉消費并帶動腌臘開啟，年末旺季豬價存在需求支撐。供給端，據(jù)農業(yè)農村部，2025年10月我國能繁母豬存欄3990萬頭，同比-2.0%，環(huán)比-1.1%，10月生豬超賣淘汰母豬加速。受能繁去化超預期數(shù)據(jù)驅動，行業(yè)悲觀情緒或逐步扭轉。展望后市，春節(jié)前生豬供給端或受2025Q1能繁去化及10月生豬超賣影響增量有限，需求端存在降溫及需求旺季支撐，豬價當前處相對低位，春節(jié)前豬價中樞有望逐步抬升。受能繁去化加速及宏觀擾動影響，生豬板塊低位防守配置價值顯現(xiàn)。
中國再度全面暫停進口日本水產品利多國內水產板塊。2025年11月7日日本首相高市早苗發(fā)表涉臺挑釁言論并拒絕撤回，中日關系緊張加劇，2025年11月19日我國向日本通報全面暫停進口日本水產品。我國首次全面暫停進口日本水產品始于2023年8月日本不顧反對進行核污水排海，2025年6月我國有條件恢復進口日本水產品，但受中日關系緊張影響于11月19日再度全面暫停進口。2022年中國大陸、中國香港及中國臺灣合計占日本水產出口金額比重50.9%，中日關系偏緊利多國內水產板塊。
周觀點：生豬養(yǎng)殖虧損去化或加速，寵物板塊國貨崛起邏輯持續(xù)強化
生豬及仔豬均陷虧損，疊加政策疫病多因素催化，生豬去化或加速。推薦：牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、華統(tǒng)股份、天康生物等。
飼料板塊國內市場受益禽畜后周期，海外強勁需求支撐價格。推薦：海大集團、新希望等。
消費升級疊加關稅壁壘，寵物板塊國貨崛起邏輯持續(xù)強化。推薦：乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
本周市場表現(xiàn)（11.17-11.21）：農業(yè)跑贏大盤0.45個百分點
本周上證指數(shù)下跌3.90%，農業(yè)指數(shù)下跌3.45%，跑贏大盤0.45個百分點。子板塊來看，漁業(yè)板塊領漲。個股來看，中水漁業(yè)（+61.05%）、荃銀高科（+27.40%）、國聯(lián)水產（+22.54%）領漲。
本周價格跟蹤（11.17-11.21）：本周玉米等農產品價格環(huán)比上漲
11月21日全國外三元生豬均價為11.64元/kg，較上周下跌0.09元/kg；仔豬均價為19.15元/kg，較上周上漲0.08元/kg；白條肉均價15.54元/kg。
風險提示：宏觀經濟下行，消費持續(xù)低迷，動物疫病不確定性等。
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