>> 銀河證券-2026年年度策略報告：主動管理的價值發(fā)現(xiàn)與被動策略的配置升維-251121
| 上傳日期： |
2025/11/24 |
大小： |
8606KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
馬普凡,吳俊鵬,吳金超 |
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政策及市場“慢?！奔映?，主動權(quán)益有望實現(xiàn)價值重估：盡管主動權(quán)益基金在盭盫盭盭-盭盫盭盯年表現(xiàn)疲軟，但盭盫盭盰年成為重要轉(zhuǎn)折點。隨著《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》落地強化業(yè)績基準約束，以及A股步入“慢?！备窬?，市場環(huán)境顯著改善。多數(shù)主動基金展現(xiàn)出正向擇券能力，在結(jié)構(gòu)性行情中實現(xiàn)明顯超額收益，高集中度的先進制造等主題型基金表現(xiàn)尤為突出。與此同時，量化基金領(lǐng)域也呈現(xiàn)快速發(fā)展，成為市場重要補充。盭盫盭盱年，在政策、市場與量化工具的多重助力下，主動權(quán)益基金的投資潛力巨大，其核心優(yōu)勢有望通過高集中度主題型選股得到充分發(fā)揮。
結(jié)構(gòu)性牛市適配“核心+衛(wèi)星”策略，基本面量化分域選股掘金主題布局與個股Alpha：盭盫盭盰年主動型基金業(yè)績改善，盱盱%主動型基金跑贏中證盳盫盫，收益最高的主動型基金以高集中度的先進制造主題基金為主，表明在當前的結(jié)構(gòu)性牛市中“核心+衛(wèi)星”是有效的投資策略。我們采用這一方法在國企、科技、消費三大主題通過三級行業(yè)、企業(yè)生命周期等分域方法，優(yōu)選通用因子與特色因子構(gòu)建量化選股策略，回測證實這一方法在三大主題中長期均可獲得穩(wěn)健的超額收益。未來我們建議一方面持續(xù)關(guān)注主題投資，在國企、科技、消費三大主題進行布局，并挖掘細分賽道的投資機會；另一方面重點關(guān)注大主題中基本面得分較高的個股，通過優(yōu)質(zhì)基本面的兌現(xiàn)挖掘穩(wěn)健Alpha。
被動產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)?？缭绞酵黄疲~入高質(zhì)量發(fā)展階段：盭盫盭盰年以來，ETF市場數(shù)量和規(guī)模實現(xiàn)跨越式突破，ETF規(guī)模突破盰.盲萬億元，比盭盫盭盯年底增長逾盭萬億元，行業(yè)主題ETF、債券及跨境ETF擴容顯著，大體量產(chǎn)品主要集中在寬基、頭部行業(yè)主題領(lǐng)域。行業(yè)板塊方面，受益于政策支持、下游需求爆發(fā)及產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級等因素，有色金屬及TMT行業(yè)相關(guān)ETF領(lǐng)漲。從資金流向角度看，科技和金融地產(chǎn)板塊凈流入明顯。盭盫盭盱年ETF市場將呈現(xiàn)“熱門賽道強者恒強、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、邊緣產(chǎn)品加速淘汰”的格局，商品類、科技細分領(lǐng)域等ETF會延續(xù)熱度且規(guī)模有望擴容。
多維度ETF量化配置策略，捕捉多元收益：基于ETF高流動性、被動投資及廣泛覆蓋的特性，我們構(gòu)建了多元量化配置體系：宏觀擇時策略通過經(jīng)濟周期劃分實現(xiàn)穩(wěn)健的大類資產(chǎn)輪動；動量擇勢策略捕捉板塊輪動機會；行業(yè)輪動及Copula、分位數(shù)隨機森林等進階策略則依托多因子建模與尾部風控，以及科技大類的強勢增長，在盭盫盭盰年中表現(xiàn)突出。展望盭盫盭盱年，建議側(cè)重大類資產(chǎn)綜合配置以獲取穩(wěn)定風險收益，同時在“慢?！敝嘘P(guān)注動量強勁、擁擠度較低的板塊，尤其是科技等主線賽道，以捕捉超額收益。
風險提示：報告結(jié)論基于歷史價格信息和統(tǒng)計規(guī)律，但二級市場受各種即時性政策影響易出現(xiàn)統(tǒng)計規(guī)律之外的走勢，所以報告結(jié)論有可能無法正確預(yù)測市場發(fā)展，報告閱讀者需審慎參考報告結(jié)論。基金歷史收益不代表未來業(yè)績表現(xiàn)，文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議。
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