>> 中銀證券-計算機(jī)行業(yè)“一周解碼”：從Gemini到英偉達(dá)，AI競爭轉(zhuǎn)向應(yīng)用落地-251124
| 上傳日期： |
2025/11/24 |
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| 567KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
楊思睿,鄭靜文 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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谷歌Gemini 3的發(fā)布標(biāo)志著生成式AI進(jìn)入“任務(wù)智能體”時代，投資焦點(diǎn)正從底層算力轉(zhuǎn)向高頻剛需的應(yīng)用落地；英偉達(dá)強(qiáng)勁的業(yè)績表現(xiàn)顯示AI應(yīng)用的落地正驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)式增長，為AI投資提供長期支撐力；聞泰科技堅決反對“暫停即解決”的說法，要求徹底恢復(fù)其對安世半導(dǎo)體的合法控制權(quán)，強(qiáng)調(diào)將采取一切法律手段維權(quán)。
支撐評級的要點(diǎn)
Gemini 3開啟AI應(yīng)用新紀(jì)元：從硬件比拼到執(zhí)行力競爭。11月18日，谷歌正式發(fā)布備受期待的該司迄今最強(qiáng)大人工智能模型Gemini 3，并于發(fā)布首日立即在谷歌搜索、Gemini應(yīng)用程序App及多個開發(fā)者平臺同步上線，在多個盈利產(chǎn)品中投入使用。從性能上看，Gemini 3目前以1501分登頂LMArena全球排行榜，是首個突破1500分的模型；在博士級推理benchmark（GPQADiamond、MATHApex、人類最后考試）中也實現(xiàn)了躍升。這是谷歌首次在模型發(fā)布當(dāng)天就將其引入搜索。同時，Gemini 3也在發(fā)布當(dāng)天同步向Gemini App用戶、AIStudio和VertexAI的開發(fā)者開放，并在智能體開發(fā)平臺Google Antigravity推出，支持開發(fā)者構(gòu)建更強(qiáng)大的AI應(yīng)用。Gemini 3的發(fā)布顯示出谷歌開始主動定義下一代AI的競爭，尤其是“智能體”范式的落地。
英偉達(dá)Q3亮眼業(yè)績彰顯AI應(yīng)用爆發(fā)力。當(dāng)?shù)貢r間11月19日，英偉達(dá)發(fā)布了第三季度業(yè)績：營收570.1億美元，超出市場預(yù)期的549.2億美元；凈利潤319.1億美元，同比上漲65%，經(jīng)調(diào)整后的每股收益為1.30美元。分業(yè)務(wù)來看，英偉達(dá)最重要的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收512億美元，同比增長66%。其中，計算業(yè)務(wù)（即GPU）貢獻(xiàn)了430億美元營收；網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)（即允許多個GPU協(xié)同工作的組件）貢獻(xiàn)了82億美元。英偉達(dá)預(yù)計，四季度營收約為650億美元，超出分析師預(yù)期的616.6億美元。在業(yè)績說明會上，黃仁勛及英偉達(dá)高管在回答分析師提問時稱，英偉達(dá)產(chǎn)品需求仍然爆棚，下游客戶正從人工智能中受益。此外，管理層還強(qiáng)調(diào)，英偉達(dá)此前提出的“今明兩年收入5000億美元”的目標(biāo)仍有進(jìn)一步增長的機(jī)會。AI應(yīng)用相關(guān)企業(yè)包括萬興科技、合合信息、金山辦公、科大訊飛、拓爾思、虹軟科技、慧辰股份、云從科技等。
聞泰科技堅守安世控制權(quán)的最后防線。2025年11月19日，荷蘭經(jīng)濟(jì)事務(wù)與氣候政策部大臣VincentKarremans在社交媒體上公開發(fā)布聲明，暫停其根據(jù)《商品供應(yīng)法》對安世所下達(dá)的部長令。在荷蘭政府暫停此前針對安世半導(dǎo)體下達(dá)的行政令后，聞泰科技針對安世半導(dǎo)體事件再發(fā)聲明，要求恢復(fù)公司作為控股股東的完整權(quán)利以及對安世的合法控制權(quán)。聞泰科技稱，荷蘭經(jīng)濟(jì)部暫停行政令的舉動雖走出了妥善解決問題的第一步，但絕不是本次事件的解決方案。聞泰科技要求，荷蘭經(jīng)濟(jì)部不僅應(yīng)當(dāng)永久性撤銷其基于《貨物可用性法案》發(fā)布的行政令，撤回其對企業(yè)法庭的參與及支持，還應(yīng)當(dāng)確保中方股東的合法控制權(quán)及中方人員的合法權(quán)利得到恢復(fù)，將安世恢復(fù)至2025年9月29日之前的狀態(tài)。聞泰科技強(qiáng)調(diào)，任何真正的解決方案，都必須以恢復(fù)聞泰科技作為股東的完整權(quán)利以及對安世的合法控制權(quán)為基礎(chǔ)。聞泰科技絕不會接受任何將非法結(jié)果“合法化”的企圖，也不會接受一個由非法程序制造的安世公司股權(quán)及治理“新常態(tài)”。公司將采取一切法律手段，最大限度維護(hù)公司及全體股東的合法權(quán)益。
公司動態(tài)：
【浪潮信息】公司發(fā)行了2025年度第五期科技創(chuàng)新債券，本次發(fā)行規(guī)模為10億元人民幣，期限三年。本次發(fā)行募集資金已于2025年11月14日全部到賬。
【創(chuàng)業(yè)慧康】公司第一大股東、持股5%以上股東葛航先生將通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向杭州更好轉(zhuǎn)讓公司96,525,096股股份（約占公司總股本的6.23%），每股轉(zhuǎn)讓價格為人民幣5.18元。同日，杭州更好與葛航先生簽署了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)慧康科技股份有限公司的表決權(quán)委托暨一致行動協(xié)議》，約定葛航將持有的公司155,780,282股（約占公司總股本的10.06%，含協(xié)議轉(zhuǎn)讓對應(yīng)的96,525,096股股份）股份表決權(quán)不可撤銷地全權(quán)委托給杭州更好行使。
投資建議
建議關(guān)注AI應(yīng)用相關(guān)企業(yè)，包括萬興科技、合合信息、金山辦公、科大訊飛、拓爾思、虹軟科技等。
評級面臨的主要風(fēng)險
技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；政策推行不到位；下游需求景氣度不穩(wěn)定的風(fēng)險
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