>> 國泰海通證券-計算機(jī)行業(yè)周觀點第25期：算力、模型、應(yīng)用協(xié)同深化，AI敘事邁向奇點關(guān)鍵期-251123
| 上傳日期： |
2025/11/23 |
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| 751KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊林,魏宗 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
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本報告導(dǎo)讀：
谷歌實現(xiàn)多模態(tài)技術(shù)突破，騰訊與杭州生態(tài)共推AI應(yīng)用普惠，摩爾線程與宇樹科技引領(lǐng)硬科技資產(chǎn)資本化，算力、模型、應(yīng)用協(xié)同演進(jìn)。
投資要點：
投資建議：谷歌連發(fā)Gemini 3與Nano Banana Pro確立多模態(tài)領(lǐng)先優(yōu)勢，騰訊開源視頻模型與阿里“千問”App和AI助手“靈光”共推應(yīng)用普惠，摩爾線程IPO與宇樹科技沖刺上市標(biāo)志硬科技資本化加速，算力、模型、應(yīng)用協(xié)同演進(jìn)。我們維持計算機(jī)板塊“增持”評級，推薦標(biāo)的：日聯(lián)科技、金山辦公、合合信息、?？低?、新大陸、道通科技、漢得信息、海光信息，相關(guān)標(biāo)的：中科曙光。
谷歌連續(xù)發(fā)布兩大核心產(chǎn)品，斷層式領(lǐng)先引領(lǐng)大模型新敘事。11月18日，谷歌Gemini 3模型退出，在數(shù)學(xué)、推理和多模態(tài)理解等測試中均取得當(dāng)前最優(yōu)成績，全面超越GPT-5.1和Claude Sonnet 4.5等主流競爭對手。緊隨其后，谷歌發(fā)布的Nano Banana Pro，顯著提升了圖像中的文本渲染準(zhǔn)確度和對物理世界的認(rèn)知能力。這一圖像模型支持在復(fù)雜場景中保持多個角色的一致性，并能生成最高4K分辨率的專業(yè)級圖像。同時，谷歌推出了名為"Antigravity"的智能體優(yōu)先開發(fā)平臺，旨在重塑開發(fā)者的AI輔助編程體驗。Nano Banana Pro已深度整合進(jìn)Adobe、Figma等主流創(chuàng)意軟件，為專業(yè)創(chuàng)作工作流提供支持。這兩大產(chǎn)品的協(xié)同發(fā)布，標(biāo)志著谷歌在生成式AI領(lǐng)域形成了從基礎(chǔ)大模型到專業(yè)應(yīng)用工具的完整技術(shù)布局。
中國AI應(yīng)用生態(tài)近期在多模態(tài)生成和通用助手領(lǐng)域取得顯著進(jìn)展，技術(shù)普惠化趨勢明顯。杭州企業(yè)在AI應(yīng)用入口競爭中快速布局——阿里巴巴于11月17日上線對標(biāo)ChatGPT的“千問”App公測版，標(biāo)志著其AI戰(zhàn)略從B端向C端拓展；次日螞蟻集團(tuán)推出全模態(tài)通用AI助手“靈光”，支持在移動端通過自然語言30秒生成可交互的小應(yīng)用。至此，結(jié)合早前備受關(guān)注的DeepSeek與通義等模型，杭州已形成覆蓋文本、圖像、視頻及輕量級應(yīng)用生成的完整AI應(yīng)用生態(tài)。這兩大技術(shù)動向共同推動AI技術(shù)從實驗室走向大眾市場，為內(nèi)容創(chuàng)作和日常應(yīng)用帶來了新的可能性。11月21日，騰訊混元大模型團(tuán)隊開源了輕量級視頻生成模型HunyuanVideo 1.5。這款基于DiT架構(gòu)的模型憑借創(chuàng)新的SSTA稀疏注意力機(jī)制將推理顯存需求大幅降至14GB，極大降低了視頻創(chuàng)作的技術(shù)門檻。
中國硬科技領(lǐng)域迎來資本化重要節(jié)點，摩爾線程與宇樹科技同步推進(jìn)上市進(jìn)程。國產(chǎn)GPU企業(yè)摩爾線程確定以每股114.28元發(fā)行價啟動IPO，預(yù)計募集資金總額達(dá)80億元，將于11月24日正式申購。此次募資將重點投入新一代AI訓(xùn)練與推理芯片、圖形處理器芯片的研發(fā)項目。人形機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)宇樹科技已完成上市輔導(dǎo)，計劃在境內(nèi)公開發(fā)行股票。該公司產(chǎn)品線覆蓋四足機(jī)器人、人形機(jī)器人H2及靈巧機(jī)械臂，其中四足機(jī)器人主要應(yīng)用于研究、教育和消費領(lǐng)域。這兩家企業(yè)的資本化進(jìn)程標(biāo)志著中國在AI算力和機(jī)器人核心硬件領(lǐng)域進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化加速階段。
風(fēng)險提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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