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事件描述
　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21億元，同比增長(zhǎng)61%，歸母凈利潤(rùn)約3億元，同比增長(zhǎng)105%；單季度看，公司Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8億元，同比增長(zhǎng)39%，歸母凈利潤(rùn)約1.2億元，同比增長(zhǎng)57%。
　　事件評(píng)論
　　收入端，公司Q3營(yíng)業(yè)收入同比較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要因產(chǎn)品出貨量同比增加，以及風(fēng)電裝配業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入貢獻(xiàn)。
　　盈利端，公司Q3毛利率約26%，同比提升1.5pct，預(yù)計(jì)主要因產(chǎn)品價(jià)格上漲、原材料價(jià)格下降，以及出貨量增加帶來(lái)的攤薄效應(yīng)。費(fèi)用方面，公司期間費(fèi)用率約9.5%，同比提升1.3pct，其中：銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別約0.7%、3.8%，分別同比下降0.01pct、下降0.80pct，研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別約5.0%、-0.1%，分別同比提升1.29pct、0.79pct。公司Q3研發(fā)費(fèi)用率同比增加，預(yù)計(jì)主要因?yàn)殍T造軸類及其他精密軸新產(chǎn)品研發(fā)投入加大。同時(shí)，公司Q3獲得其他收益約0.04億元，計(jì)提資產(chǎn)減值、信用減值損失合計(jì)約0.01億元。最終，公司凈利率約14.1%，同比提升1.5pct。
　　其他指標(biāo)，公司Q3末存貨約10.7億元，整體處于歷史高位，有望奠定后續(xù)交付景氣基礎(chǔ)。公司Q3末在建工程約3.8億元，較年初有所增加，預(yù)計(jì)主要因高端傳動(dòng)裝備科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（第一階段1期）建設(shè)投入增加所致，表明公司積極推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)。
　　展望后續(xù)，2026年風(fēng)電裝機(jī)有望維持高景氣，公司積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，鑄鍛件產(chǎn)能飽滿，出貨交付有望放量，釋放業(yè)績(jī)成長(zhǎng)彈性。預(yù)計(jì)公司2025年、2026年歸母凈利潤(rùn)約4.5億元、6.3億元，對(duì)應(yīng)PE分別約19倍、14倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)不及預(yù)期；
　　2、風(fēng)電主軸行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。