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11月17日-11月21日，食品飲料行業(yè)下跌1.44% 
　　根據(jù)Wind，11月17日-11月21日，上證指數(shù)下跌3.90%，深證成指下跌5.13%，滬深300指數(shù)下跌3.77%，創(chuàng)業(yè)板指下跌6.15%。申萬食品飲料行業(yè)下跌1.44%，漲跌幅排名3/31，跑贏滬深300指數(shù)2.33pct，食飲子板塊漲跌不一，其中乳品上漲0.84%，白酒下跌0.64%，肉制品下跌1.87%。
　　行業(yè)估值整體處于較低位置。根據(jù)Wind，截至2025年11月21日，食品飲料行業(yè)PE為22X，位居申萬一級行業(yè)第23位。從子行業(yè)來看，估值靠前的為其他酒類（55X）、保健品（35X）、零食（34X），估值靠后的為白酒（20X）、啤酒（22X）、預(yù)加工食品（22X）。
　　電商平臺整治酒類銷售亂象
　　電商平臺整治酒類銷售亂象，促進(jìn)白酒行業(yè)良性循環(huán)。根據(jù)鈦媒體，11月10日，抖音平臺率先發(fā)布《關(guān)于酒水版本專項(xiàng)治理公告》，內(nèi)容直指部分售賣海外版酒水的創(chuàng)作者存在惡意營銷行為，引發(fā)大量消費(fèi)者投訴，為后續(xù)治理奠定基調(diào)。11月11日，抖音再發(fā)《關(guān)于打擊酒類虛假營銷與假冒銷售行為的治理通告》，將低價噱頭、虛假宣傳、資質(zhì)不符等列為重點(diǎn)整治對象，形成治理閉環(huán)。同時披露近三個月共處置違規(guī)商品超2000個、涉及違規(guī)商家690個。11月20日，抖音稱，持續(xù)打擊導(dǎo)流交易黑產(chǎn)，對“高仿茅臺”“假大牌”等違規(guī)重點(diǎn)打擊，今年以來，抖音已經(jīng)封禁此類違規(guī)導(dǎo)流交易賬號60萬個。
　　根據(jù)Wind，2025年11月21日，飛天茅臺當(dāng)年原裝批發(fā)參考價為1665元/瓶，較前一周下降0.30%；飛天茅臺當(dāng)年散裝批發(fā)參考價為1650元/瓶，較前一周下降0.30%；飛天茅臺上一年原裝批發(fā)參考價為1720元/瓶，與前一周持平。
　　投資建議
　　10月CPI溫和回升，消費(fèi)基本面回暖。目前板塊估值分位數(shù)處于較低位置，估值相對具有性價比，關(guān)注壓力釋放下底部回暖機(jī)遇。消費(fèi)變革下，既要關(guān)注品類、渠道、消費(fèi)場景的創(chuàng)新機(jī)會，又要關(guān)注傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域中積極求變及低估值的配置機(jī)會。建議關(guān)注兩條主線：一是需求穩(wěn)定、抗風(fēng)險能力強(qiáng)的龍頭；二是積極布局新品新渠道新場景、搶占高增長賽道的企業(yè)，當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注兼具戰(zhàn)略前瞻性和執(zhí)行力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。建議關(guān)注：新乳業(yè)、安德利、山西汾酒、貴州茅臺、鹽津鋪?zhàn)?。維持食品飲料行業(yè)“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　政策落地不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；CPI回升不持續(xù)；原材料價格波動風(fēng)險；食品安全問題；市場競爭加劇。