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投資要點(diǎn)：
　　本周（2025/11/17-2025/11/21）滬深300指數(shù)-3.77%，其中機(jī)械設(shè)備板塊-4.78%，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)排名13/31位。機(jī)械設(shè)備子板塊中，工程機(jī)械器件+4.80%，表現(xiàn)最佳。本周機(jī)械設(shè)備行業(yè)PE-TTM估值-4.73%。子板塊PE-TTM抬升幅度前三子板塊為：工程器件+5.48%，工程整機(jī)-3.17%，金屬制品-3.65%；回調(diào)幅度前三子板塊為：磨具磨料-8.86%，機(jī)床工具-7.17%，其他自動(dòng)化-7.14%。
　　產(chǎn)業(yè)端本周重要變化：
　　人形機(jī)器人：頭部供應(yīng)鏈企業(yè)通過(guò)提前布局專(zhuān)線化、全球化制造體系并加速綁定核心客戶(hù)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入更具確定性的產(chǎn)能籌備與訂單落地期。1）藍(lán)思智能機(jī)器人永安園區(qū)正式啟用，公司實(shí)現(xiàn)從新材料研發(fā)、核心部件制造到整機(jī)組裝全流程貫通，并形成“長(zhǎng)沙總部+越南/泰國(guó)”協(xié)同的全球制造體系，海外產(chǎn)能主要面向北美市場(chǎng)供貨。公司規(guī)劃自2026年起實(shí)現(xiàn)核心部件與整機(jī)組裝規(guī)模翻番，2027年人形機(jī)器人與四足機(jī)器人出貨量有望躋身全球前列。2）長(zhǎng)盈精密披露，25H1已有兩家海外品牌貢獻(xiàn)約3500萬(wàn)元收入；2025年初至8月底，公司累計(jì)交付人形機(jī)器人傳動(dòng)件與結(jié)構(gòu)件價(jià)值已超8000萬(wàn)元，產(chǎn)品從靈巧手小尺寸傳動(dòng)件逐步延伸至大尺寸核心部件。25Q4海外新訂單持續(xù)加速，公司同步推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張。國(guó)內(nèi)方面，已與超30家本土人形機(jī)器人品牌完成對(duì)接，相關(guān)收入預(yù)計(jì)自26Q1起隨發(fā)貨逐季釋放。
　　半導(dǎo)體設(shè)備：在光刻關(guān)鍵配套環(huán)節(jié)，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備正從單點(diǎn)突破向更高精度、更完整工藝路徑延伸，產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋度與量產(chǎn)驗(yàn)證進(jìn)度持續(xù)提升。1）賽微電子擬以不超過(guò)6,000萬(wàn)元入股芯東來(lái)（持股不超11%），布局成熟工藝光刻機(jī)再造、自研整機(jī)及零配件生態(tài)，芯東來(lái)計(jì)劃2025年完成首型號(hào)集成測(cè)試并進(jìn)入Fab驗(yàn)證，2026年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。2）中科飛測(cè)首臺(tái)晶圓平坦度量測(cè)設(shè)備已出貨HBM客戶(hù)，能夠覆蓋≥96層3DNAND、≤1Xnm邏輯、DRAM與HBM的全流程質(zhì)量監(jiān)控需求，國(guó)產(chǎn)量測(cè)設(shè)備在先進(jìn)制程核心工藝控制環(huán)節(jié)持續(xù)驗(yàn)證。3）盛美上海交付首臺(tái)Ultra Lith BK光刻膠固化設(shè)備，憑借領(lǐng)先的紫外固化與溫控均勻性技術(shù)，確保光刻膠在整片晶圓上均勻硬化。
　　可控核聚變：等離子體所、聚變新能近期密集發(fā)布采購(gòu)項(xiàng)目，磁體集成、低溫加載與成套設(shè)備有望進(jìn)入集中采購(gòu)與裝配。本輪采購(gòu)中低溫超導(dǎo)（Nb Sn）與高溫超導(dǎo)（REBCO）并行推進(jìn)：1）ITER級(jí)Nb3Sn超導(dǎo)線15噸，預(yù)算金額7,500萬(wàn)元；2）REBCO超導(dǎo)帶材總量290 km，用于高溫超導(dǎo)CS高場(chǎng)線圈用導(dǎo)體制造，預(yù)算額3500萬(wàn)元。Nb Sn主要面向低溫超導(dǎo)TF/CS等主磁體線圈，而REBCO則在高場(chǎng)、小型化方向具備戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。
　　投資建議：1）頭部機(jī)器人整機(jī)廠商加速推進(jìn)產(chǎn)品降本與渠道拓展，商業(yè)化落地節(jié)奏加快，建議關(guān)注核心零部件配套企業(yè)【中大力德】【鳴志電器】【德昌電機(jī)控股】；2）我們建議重點(diǎn)關(guān)注薄膜沉積與存儲(chǔ)測(cè)試鏈條的國(guó)產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商：【微導(dǎo)納米】【精智達(dá)】【長(zhǎng)川科技】;3）可控核聚變工程產(chǎn)業(yè)鏈中，鎢材料、溫控系統(tǒng)等方向有望伴隨ITER、BEST等反應(yīng)堆工程推進(jìn)而持續(xù)受益，我們建議關(guān)注【廈門(mén)鎢業(yè)】【杭氧股份】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、終端需求傳導(dǎo)壓力、供應(yīng)鏈穩(wěn)定與技術(shù)迭代挑戰(zhàn)、市場(chǎng)估值波動(dòng)等