>> 五礦證券-電氣設備行業(yè)25Q3風電業(yè)績總結：盈利趨勢向好，“兩海”指引方向-251125
| 上傳日期： |
2025/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
蔡紫豪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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25Q3風電行業(yè)收入利潤基本持平，盈利能力略微下降
收入利潤：25Q3風電行業(yè)收入和利潤規(guī)模環(huán)比基本持平，同比分別增長17%和40%，維持同比高增速。
盈利能力：毛利率和凈利率環(huán)比有所下滑，整體基本維持穩(wěn)定。
25Q3軸承、風機環(huán)節(jié)盈利能力環(huán)比回升
細分環(huán)節(jié)來看，25Q3軸承、塔筒管樁等環(huán)節(jié)毛利率改善，但是凈利率僅軸承環(huán)節(jié)好轉，主要得益于新強聯(lián)25Q3凈利率改善。
風機環(huán)節(jié)毛利率凈利率均環(huán)比下滑，主要因電氣風電盈利性持續(xù)惡化，部分風機企業(yè)風機制造業(yè)務盈利能力環(huán)比回升。
25Q3合同負債及存貨維持高水平
合同負債：25Q3行業(yè)合同負債維持高位，同比增長26%，訂單依然飽滿。
存貨：近三個季度，行業(yè)存貨水平環(huán)比持續(xù)增長，結合合同負債表現(xiàn)，我們預計行業(yè)訂單交付依然維持較好水平
風險提示
電力需求減弱，導致風電發(fā)電企業(yè)電價不及預期。
電源結構發(fā)生超預期變化導致風電需求減弱。
反內(nèi)卷力度不及預期，廠商惡性競爭加重。
全球貿(mào)易保護加劇，本土化產(chǎn)能布局要求提升，出口及海外建廠風險提高。
零部件談價格不及預期
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