>> 華泰期貨-航運日報：馬士基12月第二周報價環(huán)比下調(diào)，12月合約交割結(jié)算價格估值下修-251126
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
大小： |
2997KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹12月第一周價格1610/2520，12月第二周價格介于2200-2300美元/FEU；HPL -SPOT 12月上半月船期報價2235-2535美元/FEU，12月下半月價格3535美元/FEU。
MSC+Premier Alliance：MSC 12月上半月價格1485/2465；ONE 12月上半月價格1565/2435；HMM上海-鹿特丹12月上半月船司價格1468/2506; YML 12/7-12/14報價1350/2200。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹12月上半月船期報價1535/2675；EMC 11月下半月船期報價1855/2810，12月上半月價格2005/3110；OOCL 12月上半月報價介于2280-2630美元/FEU
地緣端：馬士基發(fā)言人：蘇伊士運河管理局此前關于將于12月恢復通航的聲明不實。馬士基發(fā)言人：公司尚未確定何時將恢復通過蘇伊士運河的部分航行。
動態(tài)供給：11月份剩余2周周均運力34.37萬TEU，WEEK48/49周運力分別為33.62/35.13萬TEU。12月份月度周均運力30.39萬TEU，WEEK50/51/52/53周運力分別為30.58/27.8/30.26/32.91萬TEU。1月份月度周均運力31.01萬TEU，WEEK2/3/4/5周運力分別為34.69/29.34/29.9/30.13萬TEU。12月份共計1個TBN和3個空班（OA聯(lián)盟1個TBN，OA聯(lián)盟1個空班，MSC/PA聯(lián)盟2個空班）。馬士基WEEK51周新增加班船MAERSKEINDHOVEN（13092TEU），
12月合約:12月份運價持續(xù)修正，關注下半月報價情況。12月合約交割結(jié)算價格為12月15號、12月22號以及12月29號三期SCFIS的算數(shù)平均值。12月上半月價格持續(xù)修正，PA聯(lián)盟YML 12月第二周價格下修至2200美元/FEU，馬士基12月第二周開價2200-2300美元/FEU美元/FEU，OOCL 12月上半月線上價格介于2280-2630美元FEU，MSC12月上半月價格2465美元/FEU，12月上半月運價中樞下修至2300美元/FEU附近，關注12月下半月是否會再度宣漲，若上半月價格不再調(diào)整，12月15日SCFIS或介于1600-1700點。
2026年2月合約或存在較大預期差，2月合約交割結(jié)算時間確定。目前統(tǒng)計運力數(shù)據(jù)顯示12月份月度周均運力為30.38萬TEU，1月份月度周均運力31萬TEU，12月份以及1月份貨量處于年內(nèi)較高位置。根據(jù)上期能源相關交易規(guī)則，集運指數(shù)（歐線）期貨EC2602合約的最后交易日為2026年2月9日。EC2602合約交割結(jié)算價格為2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割結(jié)算價格的算數(shù)平均值。2026年除夕為2月16日，除夕前半個月內(nèi)基本貨代產(chǎn)業(yè)以及部分貨主已經(jīng)春節(jié)放假，所以2月合約交割結(jié)算價格基本反映1月底現(xiàn)貨價格中樞。2026年的春節(jié)比2025年晚一個月，船司簽約挺價的時間是否也會晚一些時間面臨不確定性，如果今年簽約挺價的持續(xù)時間延長且使得高價落地在2026年的1月份，則最終2月合約有可能與12月合約估值平水，持續(xù)追蹤。后期節(jié)奏層面關注11月底（是否宣漲12月下半月價格）以及12月中旬（是否宣漲1月價格）。
更遠月合約，面臨蘇伊士運河復航壓力。加沙?；鹫{(diào)停方案持續(xù)推進，2026年蘇伊士運河復航概率較大，目前赫伯羅特表示如果蘇伊士運河恢復通行，時間大概率發(fā)生在2026年春節(jié)后。蘇伊士運河恢復通行意味著有效運力供給增加、進一步壓低運費的風險。遠月合約運價會面臨壓制。
截至2025年11月25日，集運指數(shù)歐線期貨所有合約持倉77333.00手，單日成交64306.00手。EC2602合約收盤價格1453.50，EC2604合約收盤價格1126.40，EC2606合約收盤價格1338.00，EC2608合約收盤價格1464.00，EC2610合約收盤價格1108.00，EC2512合約收盤價格1650.00。11月21日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格1367美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格1645美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格2384美元/FEU。11月24日公布的SCFIS（上海-歐洲）1639.37點。SCFIS（上海-美西）1107.85點。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶235艘，合計交付運力191.84萬TEU。截至2025年11月23日，12000-16999TEU船舶合計交付71艘，合計107.2萬TEU；17000+TEU以上船舶交付12艘，合計253800TEU。
策略
單邊：12合約震蕩，2月合約震蕩偏強
套利：暫無
風險
下行風險：歐美經(jīng)濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閑置不及預期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經(jīng)濟恢復，供應鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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