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重要數(shù)據(jù)
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為120.77美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日變化0元/噸至22400元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水55元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日-10元/噸至22340元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-20元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日-10元/噸至22340元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-5元/噸。
　　期貨方面：2025-11-26滬鋅主力合約開于22340元/噸，收于22355元/噸，較前一交易日10元/噸，全天交易日成交96212手，全天交易日持倉(cāng)100730手，日內(nèi)價(jià)格最高點(diǎn)達(dá)到22425元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到22280元/噸。
　　庫(kù)存方面：截至2025-11-26，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為15.10萬(wàn)噸，較上期變化-0.17萬(wàn)噸。截止2025-11-26，LME鋅庫(kù)存為49925噸，較上一交易日變化1925噸。
　　市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水持續(xù)升高，雖然下游采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，采購(gòu)積極性不高，現(xiàn)貨貼水修復(fù)更多因供應(yīng)環(huán)比減少造成。海外升水長(zhǎng)期保持高位，出口窗口持續(xù)打開。海內(nèi)外TC持續(xù)下滑，TC價(jià)格的快速回落疊加絕對(duì)價(jià)格的回落造成冶煉綜合成本開始面臨虧損。在供給端壓力尚未明顯下滑的情況下，社會(huì)庫(kù)存重心持續(xù)回落。基本面數(shù)據(jù)已經(jīng)全面從前期利空轉(zhuǎn)為利多，且當(dāng)前鋅估值偏低，雖然時(shí)處宏觀真空期，對(duì)美國(guó)12月降息預(yù)期存在波動(dòng)，但對(duì)未來(lái)的消費(fèi)保持樂觀，降息預(yù)期不改，再通脹尚未體現(xiàn)。
　　策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。
　　套利：跨期正套。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦預(yù)期外擾動(dòng)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。