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事件：11月26日公司發(fā)布關(guān)于對(duì)外投資與子公司增資的公告
　　公司擬使用6120萬元，用于對(duì)深圳市冠鼎金屬科技有限公司進(jìn)行投資，最終取得深圳冠鼎51%股權(quán)。子公司可俐星增資222萬元，由深圳冠鼎的原實(shí)際控制人或其指定的第三方出資3000萬元認(rèn)購。
　　深圳冠鼎：專注AI算力液冷散熱，液冷頭部客戶核心供應(yīng)商
　　深圳冠鼎成立于2012年，是一家專注AI算力液冷散熱產(chǎn)品結(jié)構(gòu)綜合解決方案商，已成為液冷散熱領(lǐng)域頭部客戶的核心供應(yīng)商。公司主要產(chǎn)品有水冷板、浸沒式散熱模組、水冷散熱模組、VC散熱等。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于AI服務(wù)器、GPU、超算中心、數(shù)據(jù)中心、航天航空等領(lǐng)域。主要客戶包括奇宏電子（AVC）、寶德（BOYD）、恒運(yùn)昌、英維克、飛榮達(dá)等液冷散熱領(lǐng)域知名企業(yè)。產(chǎn)品最終主要應(yīng)用于英偉達(dá)、Meta、微軟、谷歌、亞馬遜、阿里巴巴，字節(jié)跳動(dòng)等知名企業(yè)。公司2024年/2025年1-8月營業(yè)收入分別為4790萬元/6746萬元，凈利潤分別為虧損85萬元/盈利554萬元。
　　實(shí)現(xiàn)“精密電子+液冷”戰(zhàn)略跨越，構(gòu)建AI算力時(shí)代新增長(zhǎng)點(diǎn)
　　本次并購有助于公司拓展該領(lǐng)域的客戶資源，借助深圳冠鼎完整的產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)工藝能力，豐富公司液冷散熱產(chǎn)品組合，快速切入核心應(yīng)用場(chǎng)景。并且可減少自主研發(fā)周期，快速搶占液冷技術(shù)制高點(diǎn)，適配算力設(shè)備、AI終端的高功率散熱需求，打造公司AI算力液冷散熱系統(tǒng)一體化解決方案的能力。此外，雙方業(yè)務(wù)高度互補(bǔ)的優(yōu)勢(shì)將產(chǎn)生有效的協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)在公司在液冷領(lǐng)域的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。未來，伴隨算力中心建設(shè)擴(kuò)容與AI應(yīng)用深度滲透，液冷產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景將進(jìn)一步拓寬，市場(chǎng)規(guī)模迎來持續(xù)增長(zhǎng)，此次并購利于公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張和盈利能力的提升。
　　投資建議：
　　公司進(jìn)一步布局服務(wù)器液冷市場(chǎng)，有望構(gòu)筑新增長(zhǎng)點(diǎn)，暫不考慮收購影響，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為22.07億元、28.27億元、35.96億元，歸母凈利潤分別為0.42億元、1.33億元、2.08億元。采用PS估值法，給予公司2025年5.7倍PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)53.61元/股，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。