>> 西部證券-宏發(fā)股份(600885)跟蹤點評報告：三季報業(yè)績穩(wěn)健，新增長點邏輯強化-251127
| 上傳日期： |
2025/11/27 |
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| 483KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊敬梅,董正奇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2025年前三季度實現(xiàn)營收129.14億元（+18.82%），歸母凈利潤14.70億元（+15.78%）。單Q3營收45.67億元（同比+25.54%），歸母凈利潤5.06億元（同比+18.95%）。公司產(chǎn)能利用情況較好，25Q3單季度產(chǎn)能利用率同比有進一步提升，通過規(guī)模增長，銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率也保持了相對穩(wěn)定的水平。
汽車電子高景氣，控制盒增長可期。公司在汽車領(lǐng)域正從單一器件向模塊方案發(fā)展，如車身控制盒、高壓控制盒、電子泵等模塊類產(chǎn)品目前均呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭，有助于公司進一步提升單車價值量。從模塊化產(chǎn)品看，目前公司高壓控制盒產(chǎn)品主要客戶產(chǎn)品逐步上量，隨著新項目批量逐步開啟，高壓盒業(yè)務(wù)增長動力有望進一步豐富。公司憑借核心元器件的領(lǐng)先優(yōu)勢，推動控制盒產(chǎn)品迭代升級，未來市場份額有望進一步提升。
AIDC帶來新發(fā)展機遇。在數(shù)據(jù)中心應(yīng)用場景中，公司的產(chǎn)品包括繼電器、中壓、低壓成套設(shè)備、連接器、電流傳感器等，廣泛應(yīng)用于儲能、配電、電源等場景中。未來，隨著數(shù)據(jù)中心功率不斷提升、直流化、高壓化趨勢演進，對于繼電器產(chǎn)品的需求也有所提升。未來高壓直流繼電器在數(shù)據(jù)中心場景的應(yīng)用有望逐步增加。隨著頭部廠商推動數(shù)據(jù)中心向直流化、高壓化發(fā)展，高壓直流繼電器逐步迎來發(fā)展機遇，其應(yīng)用場景從前端的儲能，到配電，到電源均有應(yīng)用。此外，公司在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域也將持續(xù)推進從器件到模塊、成套設(shè)備、解決方案的發(fā)展，未來的發(fā)展空間也有望進一步打開。
投資建議：預計公司25-27年分別實現(xiàn)歸母凈利潤19.39/22.45/25.79億元，同比+18.9%/15.8%/14.9%，EPS分別為1.30/1.50/1.73元，維持“增持”評級。
風險提示：新能源需求不及預期，新品類擴張不及預期
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