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事件描述
　　11月19日，公司官方公眾號(hào)披露，公司德國(guó)子公司海博思創(chuàng)國(guó)際（德國(guó)）有限公司，與LEAG清潔能源有限公司正式簽署協(xié)議，雙方將在德國(guó)聯(lián)合打造一座規(guī)模達(dá)1.6GWh的大型儲(chǔ)能項(xiàng)目，該項(xiàng)目建成后將躋身歐洲大型電池儲(chǔ)能設(shè)施之列。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　海博思創(chuàng)是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能NO.1。根據(jù)標(biāo)普全球（S&PGlobal）統(tǒng)計(jì)，海博思創(chuàng)在2023年全球電池儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商新增儲(chǔ)能裝機(jī)排名中位居前三，其中功率規(guī)模排名第二，能量規(guī)模排名第三。截至2024年7月的數(shù)據(jù)顯示，在以累計(jì)裝機(jī)和簽約項(xiàng)目排名中，無論以功率或容量單位計(jì)算，海博思創(chuàng)均位列中國(guó)大陸市場(chǎng)第一。根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至2024年年底，國(guó)內(nèi)已投運(yùn)電站裝機(jī)量排名中，海博思創(chuàng)位居第一。根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟（CNESADatalink全球儲(chǔ)能數(shù)據(jù)庫）統(tǒng)計(jì)，2025年1月-6月，在儲(chǔ)能系統(tǒng)集采/框采中標(biāo)企業(yè)中，海博思創(chuàng)中標(biāo)標(biāo)段數(shù)位列第一。
　　積極布局海外市場(chǎng)，海外儲(chǔ)能正在突破。公司2023年開始發(fā)力海外市場(chǎng)，2024年已經(jīng)覆蓋歐洲、北美、亞太市場(chǎng)，2025年海外出貨向GWh+級(jí)別邁進(jìn)。公司通過“技術(shù)輸出+本地化運(yùn)營(yíng)”雙輪驅(qū)動(dòng)目標(biāo)3-5年內(nèi)海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模與國(guó)內(nèi)持平。公司已在海外市場(chǎng)打造了多個(gè)儲(chǔ)能項(xiàng)目典范案例。其中，瑞典斯德哥爾摩儲(chǔ)能項(xiàng)目與德國(guó)瓦爾特斯豪森項(xiàng)目的成功投運(yùn)。與歐洲大型儲(chǔ)能項(xiàng)目開發(fā)商Repono將在2027年前推進(jìn)1.4GWh的電網(wǎng)級(jí)儲(chǔ)能；與新加坡能源基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)商Alpina在2025至2027年期間計(jì)劃提供5000套充儲(chǔ)一體機(jī)。
　　儲(chǔ)能需求持續(xù)高增，提前鎖定200GWh電池供應(yīng)。隨風(fēng)電光伏等新能源發(fā)電量持續(xù)提升，為解決能源的間歇性、波動(dòng)性問題，儲(chǔ)能需求應(yīng)運(yùn)而生。據(jù)國(guó)際能源署（IEA）2025年最新預(yù)測(cè)，到2030年全球儲(chǔ)能裝機(jī)容量將突破270GW，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過40%。CNESA預(yù)測(cè)到2025年，我國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模在理想場(chǎng)景下將突破130GW，2024-2030年復(fù)合增長(zhǎng)率20.2%-24.5%。海博思創(chuàng)作為國(guó)內(nèi)最純儲(chǔ)能標(biāo)的，2025年前三季度收入同比增長(zhǎng)52.2%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)98.7%。公司近期與寧德時(shí)代就2026年-2035年締結(jié)戰(zhàn)略合作協(xié)議，并鎖定未來三年不低于200GWh電池需求。預(yù)計(jì)公司2025年-2026年有望實(shí)現(xiàn)30GWh/70GWh儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨，海外客戶占比今明年有望提升至10%-15%以上。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為9.3億元、25.1億元、39.4億元，相當(dāng)于2026年21倍的動(dòng)態(tài)市盈率，首次覆蓋，給予“買入-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇價(jià)格大幅下跌；海外市場(chǎng)突破不及預(yù)期；應(yīng)收賬款較大的風(fēng)險(xiǎn)；電芯采購(gòu)單一供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)；首發(fā)限售股份解禁可能對(duì)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的影響。