久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資邏輯
　　創(chuàng)新藥板塊有所反彈，預(yù)計(jì)前期調(diào)整已較為充分，12-1月行業(yè)密集催化，繼續(xù)看好后續(xù)行情。10月30-11月3日國(guó)家醫(yī)保局開(kāi)展的藥品目錄談判協(xié)商工作順利完成，結(jié)果將于12月第一個(gè)周末在廣州線上線下同步發(fā)布。關(guān)注皮膚科國(guó)產(chǎn)生物創(chuàng)新藥產(chǎn)品醫(yī)保納入情況，包括特應(yīng)性皮炎（IL4單抗），銀屑?。↖L17單抗）等。12月6-9日，美國(guó)臨床血液學(xué)會(huì)ASH即將召開(kāi)，多個(gè)差異化血液學(xué)產(chǎn)品最近數(shù)據(jù)即將披露。關(guān)注百濟(jì)神州（BTK、Bcl-2、BTKCDAC）、諾誠(chéng)健華（Bcl-2、BTK）、迪哲醫(yī)藥（JAK1、LYN/BTK）、維立志博（GPRC5D/CD3）、信達(dá)生物（GPRC5D/BCMA/CD3）等血液瘤產(chǎn)品數(shù)據(jù)更新。此外，即將進(jìn)入的12-1月是全球BD交易密集期，潛在BD合作落地有望帶動(dòng)板塊景氣度。
　　藥品板塊：12月6日至9日，第67屆美國(guó)血液學(xué)會(huì)年會(huì)年會(huì)將在美國(guó)奧蘭多舉行，以MM為代表的血液瘤領(lǐng)域仍為ASH會(huì)議的焦點(diǎn)。我們統(tǒng)計(jì)了目前insight已公開(kāi)的2025 ASH新藥研發(fā)數(shù)據(jù)，其中報(bào)告數(shù)量最多的領(lǐng)域依次為多發(fā)性骨髓瘤（MM）、彌漫性大B細(xì)胞淋巴瘤（DLBCL）、急性髓系白血?。ˋML）、慢性淋巴細(xì)胞白血病/小淋巴細(xì)胞淋巴瘤（CLL/SLL）、濾泡性淋巴瘤（FL），這些領(lǐng)域具有較大的未滿足臨床需求，且近年來(lái)新藥臨床研發(fā)逐漸迎來(lái)突破。
　　生物制品：2025年11月25日，諾和諾德宣布amycretin在2型糖尿病患者中的II期臨床試驗(yàn)取得了積極的初步結(jié)果，每周一次皮下注射/每日一次口服amycretin36周可使HbA1c最高降低達(dá)-1.8%/-1.5%，建議持續(xù)關(guān)注臨床進(jìn)展。
　　CXO：景氣度持續(xù)向上，從各公司披露的新簽訂單和在手訂單情況來(lái)看，均呈現(xiàn)出持續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在手訂單的快速積累也為公司未來(lái)1-2年業(yè)績(jī)的持續(xù)釋放提供保障。
　　醫(yī)療器械：國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新器械產(chǎn)品成果涌現(xiàn)，企業(yè)利潤(rùn)率有望企穩(wěn)回升。先健科技參股公司劍虎醫(yī)療宣布其介電三位標(biāo)測(cè)系統(tǒng)StarTrek正式發(fā)布，配合LAmbre左心耳封堵系統(tǒng)不斷擴(kuò)展的專家網(wǎng)絡(luò)與臨床應(yīng)用，打造全流程閉環(huán)的一體式治療方案。隨著國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新器械產(chǎn)品的不斷上市獲批，頭部企業(yè)未來(lái)利潤(rùn)率有望企穩(wěn)回升。
　　中藥&藥店：近期流感發(fā)病率持續(xù)上升，建議關(guān)注基數(shù)壓力明顯消化、品牌力強(qiáng)、渠道庫(kù)存水平管控良好的公司，如華潤(rùn)三九、濟(jì)川藥業(yè)等；同時(shí)，四類藥銷售有望邊際向好，建議關(guān)注藥店龍頭，如益豐藥房、大參林等。
　　醫(yī)療服務(wù)及消費(fèi)醫(yī)療：11月25日，固生堂中醫(yī)集團(tuán)與煙臺(tái)市福山區(qū)衛(wèi)健局舉行“中醫(yī)名家智能輔助診療系統(tǒng)”建設(shè)合作簽約儀式。本次合作下，不僅通過(guò)技術(shù)賦能打破優(yōu)質(zhì)中醫(yī)資源的地域壁壘，更以智能系統(tǒng)為依托，加速基層中醫(yī)人才培養(yǎng)，為中醫(yī)藥事業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；l(fā)展注入核心動(dòng)力。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為創(chuàng)新藥主線和左側(cè)板塊困境反轉(zhuǎn)依舊是2025年醫(yī)藥板塊的最大投資機(jī)會(huì)。創(chuàng)新藥建議關(guān)注泛癌種潛力的雙/多抗藥物，解決未滿足臨床需求的慢病藥，持續(xù)關(guān)注ADC、雙抗/多抗、小核酸賽道等的投資機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)外創(chuàng)新藥投融資數(shù)據(jù)邊際改善，CXO行業(yè)訂單趨勢(shì)向上，伴隨下游創(chuàng)新藥技術(shù)迭代，行業(yè)回暖，有望迎來(lái)估值、業(yè)績(jī)雙雙改善。同時(shí)，我們認(rèn)為中藥OTC龍頭以及藥店龍頭等左側(cè)板塊部分估值低位的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)有望改善，建議持續(xù)關(guān)注。
　　重點(diǎn)標(biāo)的
　　信達(dá)生物、康方生物、科倫博泰、恒瑞醫(yī)藥、諾誠(chéng)健華、華東醫(yī)藥、特寶生物、藥明合聯(lián)、凱萊英、華潤(rùn)三九、濟(jì)川藥業(yè)、益豐藥房、大參林、邁瑞醫(yī)療、長(zhǎng)春高新、三諾生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　匯兌風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)外政策風(fēng)險(xiǎn)、投融資周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)整合不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。