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本周A股行情：（1）本周（11月24日-11月28日），A股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩向上行情，主要寬基指數(shù)錄得上漲，全A指數(shù)上漲2.90%。創(chuàng)業(yè)板指漲幅靠前，漲幅達(dá)4.54%。中證1000、深證成指、科創(chuàng)50也漲超3%。（2）從風(fēng)格來(lái)看，本周小盤(pán)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，中證1000（3.77%）漲幅大于滬深300（1.64%）；五大風(fēng)格指數(shù)均錄得上漲，其中，成長(zhǎng)風(fēng)格漲幅領(lǐng)先，為4.65%。（3）從行業(yè)來(lái)看，一級(jí)行業(yè)漲多跌少，TMT板塊表現(xiàn)占優(yōu)。漲幅靠前的三個(gè)行業(yè)分別為通信、電子、綜合。而紅利板塊小幅回調(diào)，石油石化、銀行、煤炭、交通運(yùn)輸行業(yè)錄得下跌。
　　本周資金流向：（1）A股市場(chǎng)交投活躍度小幅回落。本周日均成交額為17369億元，較上周下降1281.13億元；日均換手率為1.5891%，較上周下降0.27個(gè)百分點(diǎn)。（2）本周北向資金日均成交額為2062.44億元，較上周下降33.4億元。截至周四，兩融余額為24720.18億元，較上周上升106.12億元。（3）本周新成立基金36只，發(fā)行份額為178.59億份。其中，權(quán)益類基金共有27只，發(fā)行份額95.24億份，較上周下降47.51億份，本周份額占比53.33%。
　　本周估值變動(dòng)：全A指數(shù)PE(TTM)估值較上周上升1.93%至21.69倍，處于2010年以來(lái)84.98%分位數(shù)；PB(LF)估值本周上漲1.93%至1.78倍，處于2010年以來(lái)47.28%分位數(shù)。全A股債利差為2.7703%，位于3年滾動(dòng)均值（3.3426%）-1.17倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，處于2010年以來(lái)52.35%分位數(shù)水平。
　　A股市場(chǎng)投資展望：11月市場(chǎng)行情呈現(xiàn)出高低切換特征，資金從高估值成長(zhǎng)股流向低估值周期股及紅利資產(chǎn)，防御板塊吸引力上升。本周成長(zhǎng)板塊呈現(xiàn)反彈跡象，但市場(chǎng)量能尚未有效放大，反映資金觀望情緒仍在，投資者在年末節(jié)點(diǎn)趨于謹(jǐn)慎。12月來(lái)看，市場(chǎng)仍處于風(fēng)格頻繁切換階段，或以結(jié)構(gòu)性行情為主。一方面，作為年末最關(guān)鍵的政策窗口，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將明確2026年政策主線，在科技創(chuàng)新、擴(kuò)內(nèi)需、反內(nèi)卷、穩(wěn)地產(chǎn)等方面或?qū)⒆鞒鲋攸c(diǎn)部署。另一方面，一系列產(chǎn)業(yè)會(huì)議可能成為主題行情的重要催化劑，關(guān)注即將召開(kāi)的2025“人工智能+”產(chǎn)業(yè)生態(tài)大會(huì)、腦機(jī)接口大會(huì)等。而外部環(huán)境依然存在不確定性，12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表態(tài)對(duì)全球市場(chǎng)流動(dòng)性的潛在影響值得關(guān)注。
　　配置機(jī)會(huì)：年末風(fēng)格輪動(dòng)中關(guān)注防御性板塊配置機(jī)會(huì)，同時(shí)聚焦明年景氣方向的布局。（1）主線一：全球百年未遇之大變局加速演進(jìn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)底層邏輯轉(zhuǎn)向新質(zhì)生產(chǎn)力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚變、量子科技、航空航天等“十五五”重點(diǎn)領(lǐng)域值得關(guān)注。（2）主線二：反內(nèi)卷政策溫和推進(jìn)，供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加價(jià)格回升預(yù)期帶動(dòng)下，制造業(yè)、資源板塊盈利修復(fù)路徑清晰。（3）輔助線一：擴(kuò)大內(nèi)需政策導(dǎo)向下消費(fèi)板塊迎來(lái)布局窗口。（4）輔助線二：出海趨勢(shì)將帶動(dòng)企業(yè)盈利空間進(jìn)一步打開(kāi)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策效果不確定的風(fēng)險(xiǎn)；地緣因素?cái)_動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)