>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：海外天然氣價格、六氟磷酸鋰價格上漲，蛋氨酸價格下跌-251130
| 上傳日期： |
2025/11/30 |
大小： |
770KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄,范琦巖 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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十二月份建議關(guān)注：1、低估值行業(yè)龍頭公司；2、“反內(nèi)卷”對相關(guān)子行業(yè)供給端影響；3、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司與漲價背景下的部分新能源材料公司。
行業(yè)動態(tài)
本周（11.24-11.30）均價跟蹤的100個化工品種中，共有29個品種價格上漲，33個品種價格下跌，38個品種價格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中51%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，37%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，12%的產(chǎn)品月均價環(huán)比持平。周均價漲幅居前的品種分別是硫磺（CFR中國現(xiàn)貨價）、硝酸銨（陜西興化）、己內(nèi)酰胺（CPL）、甲醇（長三角）、醋酸（華東）；周均價跌幅居前的品種分別是硝酸（華東地區(qū)）、環(huán)氧丙烷（華東）、PP（余姚市場J340/揚子）、蛋氨酸、維生素E。
本周（11.24-11.30）國際油價上漲，WTI原油期貨價格收于58.55美元/桶，收盤價周漲幅0.84%；布倫特原油期貨價格收于63.20美元/桶，收盤價周漲幅1.02%。宏觀方面，根據(jù)Reuters的信息，受美國方面推動和平談判的消息影響，俄烏沖突存在進一步緩和可能，未來若和平協(xié)議取得進展，可能帶來俄羅斯原油增量重返市場。供應(yīng)方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至11月21日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1,381.4萬桶，較前一周日均產(chǎn)量減少2.0萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加32.1萬桶；非OPEC+產(chǎn)油國供應(yīng)加速增長的背景下，供應(yīng)寬松預(yù)期延續(xù)。需求方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日當(dāng)周，美國石油需求總量日均2,024.0萬桶，較前一周增加8.3萬桶，其中美國汽油日均需求量872.6萬桶，較前一周增加19.9萬桶。庫存方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至11月21日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量83,840萬桶，較前一周增加330萬桶。展望后市，短期內(nèi)國際油價面臨關(guān)稅政策與OPEC+增產(chǎn)的壓力，但地緣風(fēng)險溢價、OPEC+的干預(yù)能力以及全球需求韌性有望支撐油價底部；另一方面，宏觀層面的不確定性或?qū)⒓哟笥蛢r的波動水平。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收于4.85美元/mmbtu，收盤價周漲幅5.90%。EIA天然氣庫存周報顯示，截至11月21日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為39,350億立方英尺，較前一周減少110億立方英尺，較去年同期減少320億立方英尺，降幅為0.8%，同時較5年均值高1,600億立方英尺，增幅為4.2%。展望后市，短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關(guān)系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（11.24-11.30）六氟磷酸鋰價格上漲。根據(jù)百川盈孚，11月29日六氟磷酸鋰市場均價為17.0萬元/噸，較上周上漲1.80%，較上月上漲65.85%，較年初上漲172.00%，較去年同期上漲190.60%。根據(jù)百川盈孚，供應(yīng)方面，本周產(chǎn)量較上周小幅增長。頭部大廠前期檢修裝置基本恢復(fù)生產(chǎn)，全線產(chǎn)能可滿開，行業(yè)在產(chǎn)有效產(chǎn)能高度釋放，市場供應(yīng)量持續(xù)處于稍緊張狀態(tài)；部分企業(yè)技改或于下月完成實現(xiàn)少量增產(chǎn)，但對行業(yè)影響較小，多家大廠新增產(chǎn)能投產(chǎn)時間后延至明年二季度之后，短期供應(yīng)提升空間較為有限。需求方面，終端市場年內(nèi)基本利好，儲能與動力相關(guān)訂單持續(xù)向好。成本方面，氫氟酸市場價格走強，五氯化磷市場價格有上漲預(yù)期，本周六氟磷酸鋰成本呈現(xiàn)增長趨勢。展望后市，六氟磷酸鋰產(chǎn)量穩(wěn)中微增，需求端動力與儲能市場呈現(xiàn)雙增長狀態(tài)，疊加成本端對價格支撐力增強，百川盈孚預(yù)計近期六氟磷酸鋰市場價格上漲。
本周（11.24-11.30）蛋氨酸價格下跌。根據(jù)百川盈孚，11月28日蛋氨酸市場均價為18.60元/公斤，較上周下跌3.13%，較上月下跌9.27%，較年初下跌5.63%，較去年同期下跌5.54%。根據(jù)百川盈孚，供應(yīng)方面，本周蛋氨酸產(chǎn)量為18,350噸，較上周不變，開工率為89.42%；2026年第一季度有新進企業(yè)加入競爭，行業(yè)內(nèi)卷加劇。需求方面，固體蛋氨酸整體需求平穩(wěn)。成本利潤方面，本周固體蛋氨酸理論成本增加，國內(nèi)工廠價格持續(xù)下跌，企業(yè)利潤空間進一步收縮但盈利水平可觀。展望后市，供應(yīng)端將有新企業(yè)進入，需求端維持平穩(wěn)，百川盈孚預(yù)計近期固體蛋氨酸市場價格繼續(xù)下跌。
投資建議
截至11月28日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負值）為24.44倍，處在歷史（2002年至今）72.41%分位數(shù)；市凈率為2.24倍，處在歷史55.53%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為12.93倍，處在歷史（2002年至今）35.73%分位數(shù)；市凈率為1.25倍，處在歷史33.87%分位數(shù)。今年以來，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價格大幅波動等因素影響較大，十二月份建議關(guān)注：1、低估值行業(yè)龍頭公司；2、“反內(nèi)卷”對相關(guān)子行業(yè)供給端影響；3、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司與漲價背景下的部分新能源材料公司。中長期推薦投資主線：1、政策加持下需求有望復(fù)蘇，供給端持續(xù)優(yōu)化，優(yōu)秀龍頭企業(yè)業(yè)績估值有望雙提升。2、下游行業(yè)快速發(fā)展，半導(dǎo)體材料、OLED材料、新能源材料等新興領(lǐng)域公司發(fā)展空間廣闊。3、深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，關(guān)注景氣度有望維持高位或持續(xù)提升子行業(yè)，包括氟化工、農(nóng)化、煉化、染料、滌綸長絲、輪胎等。推薦:萬華化學(xué)、華魯恒升、衛(wèi)星化學(xué)、巨化股份
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