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近一周（2025.11.24-2025.11.28）海外市場(chǎng)普遍反彈，估值隨股價(jià)修復(fù)。美股領(lǐng)漲，主要指數(shù)均上漲3%以上，其中納斯達(dá)克100漲幅最顯著（+4.93%）。歐元區(qū)中，德國(guó)表現(xiàn)突出；亞洲市場(chǎng)整體溫和上漲，恒生科技和日經(jīng)225漲幅超3%，估值隨股價(jià)修復(fù)。除道瓊斯工業(yè)指數(shù)，美股主要指數(shù)PE擴(kuò)張均超過1x；納斯達(dá)克、日經(jīng)225、韓國(guó)綜合指數(shù)、恒生科技PE擴(kuò)張幅度超過2x。從估值分位數(shù)看，標(biāo)普500和法國(guó)CAC40位于歷史較高水平，印度SENSEX30和恒生科技指數(shù)處于較低區(qū)間。
　　近一周(2025.11.24-2025.11.28)，A股核心寬基全線反彈，估值小幅擴(kuò)張。具體來(lái)看，規(guī)模上，國(guó)證2000（+4.50%）和中證1000（+3.77%）反彈最強(qiáng)；風(fēng)格上，僅大盤價(jià)值（-0.21%）小幅下跌，中證2000（+4.99%）反彈最明顯。小盤優(yōu)于大盤，成長(zhǎng)優(yōu)于價(jià)值。估值整體溫和擴(kuò)張，僅上證50、國(guó)證價(jià)值、大盤價(jià)值PE微幅收縮。中證1000、國(guó)證2000、小盤指數(shù)、小盤成長(zhǎng)PE擴(kuò)張幅度超過1x，中證2000的PE顯著修復(fù)，擴(kuò)張7.27x。截至11月28日，A股主要寬基指數(shù)PE、PB、PS基本位于近一年76%-89%分位數(shù)，PCF分位數(shù)約為50%。整體來(lái)看，中盤成長(zhǎng)估值性價(jià)比占優(yōu)，其4項(xiàng)估值指標(biāo)的1年、3年、5年的滾動(dòng)分位數(shù)水平均值分別為75.72%、69.02%、48.91%；當(dāng)前所有風(fēng)格滾動(dòng)1年的估值分位數(shù)均值均低于90%，小盤成長(zhǎng)、小盤價(jià)值、小盤指數(shù)滾動(dòng)3年和5年估值分位數(shù)均值同時(shí)大于90%。三年分位數(shù)視角，PE、PB和PS分位數(shù)水平整體高于PCF。
　　本周一級(jí)行業(yè)普遍上漲，估值整體隨股價(jià)擴(kuò)張。僅煤炭、石油石化、銀行、交通運(yùn)輸小幅下跌，跌幅不超過1%。TMT板塊顯著反彈，電子（+6.05%）、通信（+8.7%）領(lǐng)漲。中游材料&制造板塊溫和上漲。估值整體隨股價(jià)擴(kuò)張，一級(jí)行業(yè)中僅煤炭、石油石化、銀行的PE微幅收縮。以電子（+3.6x）、通信（+3.58x）、計(jì)算機(jī)（+2.56x）為代表的TMT估值擴(kuò)張明顯。
　　下游消費(fèi)行業(yè)估值性價(jià)比占優(yōu)。綜合看PE、PB、PS、PCF分位數(shù)，整體來(lái)看，通信的估值分位數(shù)水平最高，滾動(dòng)1年/3年/5年的估值分位數(shù)均值分別為90.24%/96.75%/98.05%。以石油石化、煤炭、有色金屬、基礎(chǔ)化工為代表的上游資源板塊的估值水平位于較高位。以社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理、食品飲料為代表的下游消費(fèi)板塊估值性價(jià)比較高，3個(gè)行業(yè)的各個(gè)窗口期各項(xiàng)估值分位數(shù)均值都不超過53%，下游消費(fèi)板塊其它行業(yè)估值分位數(shù)適中。
　　本周新興產(chǎn)業(yè)悉數(shù)上漲，光通信表現(xiàn)突出。以IDC（+5.58%）、量子通信（+7.10%）、5G（+7.79%）為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊漲幅居前。估值隨股價(jià)擴(kuò)張。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)（5.63x）、集成電路（5.21x）、IDC（4.15x）的PE擴(kuò)張幅度居前。此外，云計(jì)算、人工智能、5G、工業(yè)母機(jī)PE擴(kuò)張超過3x。熱門概念方面，本周光通信表現(xiàn)突出，領(lǐng)漲概念包括光模塊（CPO）、光芯片、光纖、通信設(shè)備、高速銅連接。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策節(jié)奏和幅度的不確定性；文中所列指數(shù)、個(gè)股產(chǎn)品僅作為歷史復(fù)盤，不構(gòu)成投資推薦的依據(jù)