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鋰電主鏈：動儲需求旺盛，產(chǎn)業(yè)鏈供需拐點(diǎn)已至
　　動力、儲能、消費(fèi)電子等下游需求旺盛，驅(qū)動行業(yè)供需關(guān)系改善。我們測算2026年全球鋰電池出貨量2921.8GWh，同比+35%。其中國內(nèi)鋰電池出貨量2345.8GWh，同比+37%；海外鋰電池出貨量576.1GWh，同比+29%。產(chǎn)業(yè)鏈中格局較好、產(chǎn)能偏緊的環(huán)節(jié)已率先開啟漲價。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈供需拐點(diǎn)已至。受益標(biāo)的：寧德時代、億緯鋰能；湖南裕能、萬潤新能、富臨精工、德方納米；恩捷股份、星源材質(zhì)；中一科技、嘉元科技、德?？萍?；天賜材料、華盛鋰電、天際股份、新宙邦、多氟多、永太科技、石大勝華。
　　歐洲電動車：新車型帶動放量，Q4或進(jìn)一步提速
　　2024年歐洲新能源車銷量有所下滑，主要是由于補(bǔ)貼退坡且部分國家經(jīng)濟(jì)較為低迷。2025Q1-3歐洲新能源車市場強(qiáng)勁復(fù)蘇。2025年，歐洲各車企即將面臨更嚴(yán)格的碳排放考核，且各車企此前為應(yīng)對電動化轉(zhuǎn)型所投入的新一代純電平臺車型將陸續(xù)推向市場。另外，部分國家政府層面也通過補(bǔ)貼或稅收優(yōu)惠繼續(xù)激勵消費(fèi)者購買電車。2025Q4-2026年初，大眾、寶馬、奔馳等將進(jìn)入新一代電車平臺車型的量產(chǎn)及交付周期，且英國、法國、意大利陸續(xù)啟動電車補(bǔ)貼。Q4歐洲電車或進(jìn)一步提速。受益標(biāo)的：威邁斯、富特科技、聯(lián)合動力；敏實(shí)集團(tuán)、科達(dá)利、銘利達(dá)；寧德時代、億緯鋰能、湖南裕能；中熔電氣、浙江榮泰。
　　充電樁：“三年倍增”行動方案落地，有望開啟新一輪投資周期
　　2025Q1-3充電樁行業(yè)增速有所回暖。從新增量角度看，2024年公共充電樁行業(yè)同比增速-8%，其中直流公樁新增量同比基本持平。2025年1-9月，我國公共充電樁增量為89.7萬個，同比增長48.9%。10月充電樁“三年倍增”行動方案落地，有望開啟新一輪投資周期。受益標(biāo)的：特銳德、道通科技、綠能慧充；優(yōu)優(yōu)綠能、通合科技、盛弘股份。
　　歐洲熱泵：對歐出口2024Q4見底，2025年以來顯著回升
　　歐洲熱泵于2024Q4見底。受俄烏沖突刺激，2022年至2023H1為歐洲熱泵市場需求高峰，2023H2起進(jìn)入去庫周期。從海關(guān)出口數(shù)據(jù)看，我國對歐熱泵出口于2024Q4見底，2025Q1即顯著回升。2025年前三季度對歐出口同比+20%。受益標(biāo)的：儒競科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，行業(yè)競爭加劇等。