>> 財通證券-房地產(chǎn)行業(yè)跟蹤周報：周度成交同比下降，多地政策陸續(xù)出臺-251201
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核心觀點
上周（2025.11.24-2025.11.28）：上周房地產(chǎn)板塊（中信）漲跌幅0.9%,同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為1.6%、2.9%，超額收益分別為-0.8%、-2.0%。29個中信行業(yè)板塊中房地產(chǎn)位列第22名。
?。?）新房市場：上周(2025/11/22-2025/11/28)36城新房成交面積193.7萬方，環(huán)比+9.1%，同比-49.5%。2025年11月1日至11月28日累計成交679.4萬方，同比-41.7%。今年截至11月28日累計成交8955.8萬方，同比-13.6%。
（2）二手房市場：上周(2025/11/22-2025/11/28)15城二手房成交面積152.2萬方，環(huán)比-2.0%，同比-19.7%。2025年11月1日至11月28日累計成交605.5萬方，同比-20.8%。今年截至11月28日累計成交7143.8萬方，同比+5.5%。
?。?）庫存及去化：13城新房累計庫存7842.3萬平方米，環(huán)比+0.4%，同比-6.5%；13城新房去化周期為21.8個月，環(huán)比變動0.0個月，同比變動+4.4個月。一線、新一線、二線、三四線城市去化周期為15.3個月、13.0個月、18.4個月、59.6個月，環(huán)比分別變動+0.0個月、-0.5個月、-0.1個月、+1.8個月。
?。?）土地市場：土地成交方面，2025年11月24日-2025年11月30日百城土地成交建筑面積2722.6萬方，環(huán)比-33.1%，同比-48.6%；成交樓面價2422元/平，環(huán)比+51.5%、同比-16.8%；土地溢價率+2.8%,環(huán)比+1.9%，同比-3.5%。截至11月30日,2025年累計成交土地建筑面積為107150.4萬方，同比-8.6%。
投資建議：11月第4周新房成交環(huán)比上升，同比下降，二手房成交環(huán)比下降，同比下降。國家發(fā)展改革委正在積極推動基礎設施REITs進一步擴圍至城市更新設施、酒店、體育場館、商業(yè)辦公設施等更多行業(yè)領域和資產(chǎn)類型。同時，國家發(fā)展改革委將繼續(xù)加強與證監(jiān)會的協(xié)同配合，進一步優(yōu)化申報推薦程序，支持更多符合條件的項目發(fā)行上市，更好推動基礎設施REITs支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。投資建議：1）內地開發(fā)商：推薦內地開發(fā)商A股：濱江集團、招商蛇口；港股：中國海外發(fā)展、綠城中國、華潤置地、建發(fā)國際集團；2）輕資產(chǎn)運營公司：推薦物管公司：綠城服務；商管公司：華潤萬象生活；頭部中介平臺：貝殼-W。3）港資開發(fā)商：建議關注：太古地產(chǎn)、嘉里建設等。
風險提示：地產(chǎn)調控政策放寬不及預期；行業(yè)下行持續(xù)，銷售不及預期；行業(yè)信用風險持續(xù)蔓延，流動性惡化超預期
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