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【鋼材】略偏強(qiáng)運(yùn)行
　　周一期價(jià)收紅，期現(xiàn)同漲，成交回暖。宏觀層面，進(jìn)入12月，可重點(diǎn)觀察新一輪的宏觀交易預(yù)期:美國降息預(yù)期博弈，國內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等重要會(huì)議。產(chǎn)業(yè)這端，季節(jié)性淡季暫未構(gòu)成一致的矛盾敘事，周度層面的供需結(jié)構(gòu)變化都偏平穩(wěn)，五材中熱卷的庫存和產(chǎn)量壓力比較突出，更多是對價(jià)格上方區(qū)間構(gòu)成壓力，以及壓制市場參與者的主動(dòng)持貨意愿，但似乎資金在鋼廠盈利率偏低的市場環(huán)境下，也暫時(shí)沒有主動(dòng)做空鋼材價(jià)格的意愿。此外，12月之后的一段時(shí)間，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)端會(huì)有-些適當(dāng)補(bǔ)庫的行為，來釋放部分增量買盤，價(jià)格低位存在一些支撐。因此，構(gòu)成了近期黑色板塊行情波動(dòng)不大，價(jià)格區(qū)間震蕩的基礎(chǔ)。12月能相對可以預(yù)見的是鐵水產(chǎn)量或許還有一些下降空間，再之后的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫，按照這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈邏輯鏈條來線性外推的話，目前可能需要適當(dāng)?shù)却郎p產(chǎn)邏輯兌現(xiàn);之后觀察冬儲(chǔ)補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)的啟動(dòng)。
　　【硅鐵錳硅】情緒有所改善，價(jià)格震蕩
　　近期雙硅價(jià)格跟隨整個(gè)黑色板塊反彈，但總體看來驅(qū)動(dòng)仍不足?；久嫔?，鋼材價(jià)格承壓格局不變，鋼廠利潤收縮，鐵水向下調(diào)整，直接需求走弱預(yù)期較強(qiáng)。隨著終端需求淡季來臨，負(fù)反饋壓力逐步累積。整體合金廠利潤不佳，但產(chǎn)量依舊偏高。合金廠自身減產(chǎn)或控產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)不足，中期供給過剩壓力仍不減。由于供需過剩，合金廠庫存累積較快，倉單數(shù)量趨于累積。近期雙硅供給偏高而需求偏弱，雖然成本支撐走強(qiáng)，但供需過剩格局延續(xù)，價(jià)格將承壓偏弱。
　　【焦煤焦炭】焦炭首輪提降全面落地，盤面反彈
　　現(xiàn)貨端，焦炭首輪提降落地，焦煤現(xiàn)貨競拍流拍率較高，成交價(jià)多數(shù)下跌，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報(bào)價(jià)1450 (-)，煉焦煤價(jià)格指數(shù)1342.5(-4.5);蒙煤方面，受期貨反彈影響，口岸部分貿(mào)易企業(yè)報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，下游企業(yè)詢盤問價(jià)依舊偏低，市場成交情況一般，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1000 (+26)，蒙5精煤1190(-125)，河北唐山:蒙5精煤1390(-)。期貨端，12月的第一個(gè)交易日，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好較好，近兩周國內(nèi)會(huì)議較多，將對明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行定調(diào)，十五五開局之年，市場期待值較高，焦炭首輪提降落地，但盤面低點(diǎn)已經(jīng)計(jì)價(jià)3-4輪提降，隨著市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，煤焦期貨出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象?；久鎭砜矗阡摬臄?shù)據(jù)表現(xiàn)依然不錯(cuò)，表觀需求雖有季節(jié)性走弱，但依然具有韌性，產(chǎn)量增加，去庫斜率和同期水平相似，產(chǎn)業(yè)矛盾并不突出，而焦煤則受下游放緩補(bǔ)庫影響價(jià)格走弱，但供給端擾動(dòng)仍在。具體到行情上，盤面出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象，12月國內(nèi)會(huì)議較多,宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏好向上，煤焦盤面前期低點(diǎn)已經(jīng)計(jì)價(jià)3-4輪提降預(yù)期，因此現(xiàn)貨首輪提降落地并不會(huì)對盤面產(chǎn)生太大影響，還是關(guān)注后續(xù)提降落地情況，考慮到下游在12月中下旬有可能開啟新一輪補(bǔ)庫，預(yù)計(jì)前期低點(diǎn)會(huì)形成強(qiáng)支撐，后續(xù)以逢低做多遠(yuǎn)月合約為主。
　　【鐵礦石】上方壓力較大
　　鐵礦自身走到了區(qū)間震蕩上沿。從基本面看，鐵礦石短期到港回升，后續(xù)發(fā)運(yùn)維穩(wěn)，沒有太大的預(yù)期外波動(dòng)，中期看，鐵水承壓情況下庫存將延續(xù)累庫。南方地區(qū)部分鋼廠虧損加劇疊加需求走若導(dǎo)致鋼廠檢修，本期鋼廠鐵水產(chǎn)量小幅下滑至234.68萬噸(-1.6)。鋼廠利潤已經(jīng)開始逐步影響到生產(chǎn)意愿，因此預(yù)計(jì)后續(xù)更多波動(dòng)來自于鋼廠盈利率下降所導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)，供需影響下鐵礦石港口庫存將持續(xù)上升。庫存壓力下，鐵礦石震蕩區(qū)間較難向上突破，恰逢此時(shí)處于區(qū)間上沿運(yùn)行，操作偏向逢高空。