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中觀月度行業(yè)景氣度觀點更新
　　截止2025年11月底，上游資源品：整體仍處低位運行，但內部結構繼續(xù)分化。煤炭行業(yè)景氣度保持平穩(wěn)，動力煤價格環(huán)比小幅上行；石油石化板塊延續(xù)偏弱格局，成品油及天然氣價格同比降幅擴大；基礎化工表現(xiàn)承壓，PVC、甲醇等化工品價格繼續(xù)下行；有色金屬維持相對穩(wěn)定，銅鋁價格小幅上漲；建筑材料需求偏弱，水泥與玻璃價格同比仍處負區(qū)間。
　　中游制造業(yè)：景氣度整體回升，但板塊間強弱分明。機械設備行業(yè)表現(xiàn)亮眼，工程及通用裝備需求持續(xù)釋放，增長動能強勁；汽車產業(yè)鏈景氣邊際改善，產銷同比降幅穩(wěn)步收窄，呈現(xiàn)修復態(tài)勢；新能源板塊仍處磨底階段，雖然價格跌幅趨緩，但產業(yè)鏈整體仍維持低位運行；紡織服飾延續(xù)平淡走勢，價格指數(shù)窄幅波動，整體缺乏上漲動力。
　　下游消費行業(yè)：復蘇動能分化，社服文娛表現(xiàn)亮眼。房地產板塊呈現(xiàn)邊際修復，商品房成交面積同比降幅收窄；農林牧漁內部走勢背離，生豬價格小幅回升，但蔬菜價格指數(shù)同比回落；醫(yī)藥生物延續(xù)調整態(tài)勢，中藥材及維生素價格同比跌幅擴大；社會服務及傳媒顯著回暖，電影票房同比強勁轉正，顯示文娛消費活力有所恢復。
　　支撐性服務與金融：整體延續(xù)修復態(tài)勢，資金面維持寬松。銀行體系流動性充裕，M2與社融增速平穩(wěn)，資金面邊際改善；非銀金融保持活躍，市場對跨年行情預期升溫；交通運輸行業(yè)分化延續(xù)，港口集裝箱吞吐量同比顯著增長，但綜合運價指數(shù)受地緣及供需影響小幅承壓；環(huán)保板塊景氣度回暖，空氣質量優(yōu)良率提升，相關基礎設施投資保持高位。
　　風險提示：海外地緣沖突尚未緩解；能源及運價波動風險猶存；美聯(lián)儲降息節(jié)奏和幅度的不確定性；市場情緒波動較大對行情演繹的沖擊等。