>> 銀河期貨-白糖日報-251118
| 上傳日期： |
2025/11/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉倩楠 |
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行情研判
【重要資訊】
1．據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年10月我國進口食糖75萬噸，同比增加21萬噸。2025年1-10月我國累計進口食糖390萬噸，同比增加48萬噸。
2．國際糖業(yè)組織周一預(yù)測，受產(chǎn)量增長推動，2025/26年度全球食糖將出現(xiàn)163萬噸的過剩。這個政府間機構(gòu)在季度更新報告中預(yù)測，2025/26年度全球糖產(chǎn)量將增長3.15%，達到1.8177億噸，而消費量僅增長0.6%，為1.8014億噸。ISO預(yù)計2024/25年度（10月至次年9月）全球食糖存在292萬噸的缺口。全球產(chǎn)量前景的改善導(dǎo)致本月早些時候全球原糖價格跌至每磅14.04美分的五年低點。ISO表示：“推動因素包括印度、泰國和巴基斯坦的預(yù)期產(chǎn)量增長。”本年度有利的降雨改善了許多亞洲國家甘蔗作物的前景。
3．印度甘蔗壓榨季已全面展開，印度全國合作糖廠聯(lián)合會（NFCSF）發(fā)布的首份雙周報告顯示，目前已有325家糖廠啟動壓榨作業(yè)，去年同期這一數(shù)字為144家。受此影響，甘蔗壓榨量已達1280萬噸，較去年同期的910萬噸實現(xiàn)增長；食糖產(chǎn)量為105萬噸，高于去年同期的71萬噸；平均出糖率為8.2%，較去年同期的7.8%有所提升。
【邏輯分析】
國際方面，全球主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)仍在兌現(xiàn)。Datagro大幅下調(diào)全球糖過剩預(yù)期，主要下調(diào)了巴西和印度糖產(chǎn)預(yù)期。巴西由于最近制糖比出現(xiàn)明顯下降，糖產(chǎn)可能不及之前預(yù)期，近期國際糖價有磨底跡象，短期震蕩調(diào)整走勢。ISMA11月4日首次發(fā)布2025/26榨季食糖產(chǎn)量的預(yù)估數(shù)據(jù)，該榨季食糖總產(chǎn)量預(yù)計為3435萬噸，若計入預(yù)計用于生產(chǎn)乙醇的340萬噸食糖，該榨季食糖凈產(chǎn)量預(yù)計為3095萬噸。印度中央政府已決定允許2025/26榨季出口食糖150萬噸。
國內(nèi)市場，短期國內(nèi)糖廠陸續(xù)開榨，供應(yīng)銷售壓力逐漸增加，基本面也偏弱，但是考慮國內(nèi)收緊糖漿和預(yù)拌粉的進口，而前期點價成本也相對較高，國內(nèi)糖生產(chǎn)成本也較高，對盤面價格有一定支撐，因此預(yù)計短期內(nèi)鄭糖價格區(qū)間震蕩。中長期由于目前國外糖價仍偏低，后期點價糖成本偏低，預(yù)計對白糖價格仍有一定的利空拉動，但是預(yù)計空間相對有限。
【交易策略】
1.單邊：國際糖價震蕩調(diào)整行情。國內(nèi)市場預(yù)計糖價偏震蕩，建議區(qū)間操作對待，高賣低平。
2.套利：觀望。
3.期權(quán)：觀望。(劉倩楠投資咨詢證號：Z0014425；以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù))
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