>> 華泰期貨-化工日報：丁二烯出口預期改善，順丁橡膠價格反彈-251203
| 上傳日期： |
2025/12/3 |
大小： |
2481KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約15360元/噸，較前一日變動+110元/噸；NR主力合約12230元/噸，較前一日變動+60元/噸；BR主力合約10685元/噸，較前一日變動+375元/噸。
現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格14950元/噸，較前一日變動+100元/噸。青島保稅區(qū)泰混14580元/噸，較前一日變動+30元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標膠1835美元/噸，較前一日變動+0美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標膠1730美元/噸，較前一日變動+5美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格10600元/噸，較前一日變動+200元/噸。浙江傳化BR9000市場價10400元/噸，較前一日變動+150元/噸。
市場資訊
據(jù)中國海關總署11月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年前10個月中國橡膠輪胎出口量達803萬噸，同比增長3.8%；出口金額為1402億元，同比增長2.8%。其中，新的充氣橡膠輪胎出口量達774萬噸，同比增長3.6%；出口金額為1348億元，同比增長2.6%。按條數(shù)計算，出口量達58,664萬條，同比增長4%。1-10月汽車輪胎出口量為685萬噸，同比增長3.3%；出口金額為1158億元，同比增長2.1%。
2025年10月中國天然橡膠（含技術分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口量51.08萬噸，環(huán)比減少14.27%，同比減少0.9%，2025年1-10月累計進口數(shù)量522.81萬噸，累計同比增加17.27%。
據(jù)隆眾資訊調(diào)研，經(jīng)過10月份集中檢修后，11月份仍有部分企業(yè)存在檢修及降負情況，訂單縮減及季節(jié)性因素是主要拖累，預計12月份此現(xiàn)象或延續(xù)，對整體產(chǎn)量形成拖拽。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前三個季度，泰國出口天然橡膠（不含復合橡膠）合計為199.3萬噸，同比降8%。其中，標膠合計出口111.6萬噸，同比降20%；煙片膠出口30.8萬噸，同比增22%；乳膠出口55.6萬噸，同比增10%。1-9月，出口到中國天然橡膠合計為75.9萬噸，同比增6%。其中，標膠出口到中國合計為45.9萬噸，同比降19%；煙片膠出口到中國合計為9.9萬噸，同比大增330%；乳膠出口到中國合計為19.9萬噸，同比增70%。
11月10日，乘聯(lián)分會發(fā)布的最新市場數(shù)據(jù)顯示，10月全國乘用車市場零售量達224.2萬輛，同比下降0.8%，環(huán)比微降0.1%，結束了此前連續(xù)兩月的“雙漲”態(tài)勢。不過從全年累計表現(xiàn)來看，1-10月乘用車累計零售1925萬輛，同比增長7.9%，依然保持著相對穩(wěn)健的增長節(jié)奏。
根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會（ACEA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年9月歐盟乘用車市場銷量增長10%至888,672輛。前三個季度累計銷量同比增長0.9%至806萬輛。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-12-02，RU基差-410元/噸（-10），RU主力與混合膠價差780元/噸（+80），NR基差761.00元/噸（-53.00）；全乳膠14950元/噸（+100），混合膠14580元/噸（+30），3L現(xiàn)貨15250元/噸（+50）。STR20#報價1835美元/噸（+0），全乳膠與3L價差-300元/噸（+50）；混合膠與丁苯價差3580元/噸（-170）。
原料：泰國煙片59.55泰銖/公斤（+0.00），泰國膠水55.50泰銖/公斤（-0.50），泰國杯膠52.95泰銖/公斤（+0.85），泰國膠水-杯膠4.05泰銖/公斤（-0.15）。
開工率：全鋼胎開工率為62.75%（+0.71%），半鋼胎開工率為66.00%（-3.36%）。
庫存：天然橡膠社會庫存為481562噸（+12685），青島港天然橡膠庫存為1079708噸（+17827），RU期貨庫存為41400噸（+1800），NR期貨庫存為51307噸（+1108）。
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-12-02，BR基差-385元/噸（-275），丁二烯中石化出廠價7100元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價10600元/噸（+200），浙江傳化BR9000報價10400元/噸（+150），山東民營順丁橡膠10100元/噸（+200），順丁橡膠東北亞進口利潤-1282元/噸（+100）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為70.19%（-2.45%）。
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為5540噸（+660），順丁橡膠企業(yè)庫存為26900噸（+270 ）。
策略
RU及NR中性。從后期的雨水預報來看，12月初泰國南部的雨水逐步結束，泰國南部洪水的總體影響還需要再評估。近期國內(nèi)迎來連續(xù)累庫，尤其近一周累庫幅度在回升，反映國內(nèi)到港量逐步回升，下游需求無亮點，供需驅(qū)動仍不足。國內(nèi)橡膠產(chǎn)出臨近尾聲，總體不利于RU交割品的回升。泰國北部進入旺產(chǎn)季，杯膠產(chǎn)量或逐步增加，后期國內(nèi)深色膠或有繼續(xù)累庫空間。供需結構差異或仍有利于RU與NR的價差擴大以及NR的反套邏輯，單邊或區(qū)間運行為主。
BR中性。昨天順丁橡膠的反彈主要來自于丁二烯的帶動，預計1月下旬裝載的丁二烯成交一船到韓國，成交量4000噸左右，成交量實質(zhì)占丁二烯產(chǎn)量的比例較小，預計支撐有限，更多基于情緒改善。據(jù)隆眾了解，目前順丁橡膠上游裝置中，在檢修的裝置只剩茂名石化，預計1月中旬重啟。供應環(huán)比逐步回升，疊加目前民營企業(yè)生產(chǎn)利潤改善，開工逐步提升，總體供應維持充裕局面。下游半鋼胎開工率表現(xiàn)偏弱，工廠為減輕庫存壓力，仍有檢修計劃，將限制開工率回升。上游丁
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