久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

策略：從紅利年化10%看收益來源。紅利資產(chǎn)過去5年的10%年化收益率更多來自于其股東回報(bào)屬性，價(jià)格端僅貢獻(xiàn)年化4%，背后還疊加了長(zhǎng)線資金的定價(jià)中樞提升影響，表明中長(zhǎng)期來看隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步轉(zhuǎn)為高質(zhì)量發(fā)展，已進(jìn)入相對(duì)成熟期的高股息公司相較于追求不穩(wěn)定或低效的資本開支、更樂于為股東提供現(xiàn)金回報(bào)，而這一價(jià)值創(chuàng)造為紅利資產(chǎn)提供了收益來源的“下限”，價(jià)格端提供一定增厚。展望后市，短期看行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度回升，科技主線向紅利、反內(nèi)卷資產(chǎn)的擴(kuò)散已事實(shí)發(fā)生，輪動(dòng)強(qiáng)度分位已回升至21年以來52%分位；中長(zhǎng)期看，政策&產(chǎn)業(yè)周期兩方面共同帶動(dòng)反內(nèi)卷加速，PPI同比表征的通脹水平已由前低-3.6%收窄至10月-2.1%，紅利資產(chǎn)中權(quán)重較高的周期資產(chǎn)業(yè)績(jī)有望受益，疊加長(zhǎng)錢入市持續(xù)，價(jià)格端的盈利估值貢獻(xiàn)可期。
　　金融：多因素催化銀行股漲幅居前，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可控。1）紅利策略中途未半，銀行中長(zhǎng)期投資價(jià)值持續(xù)。大行定增方案落地，銀行中期分紅仍在推進(jìn)，同時(shí)多家銀行發(fā)布估值提升計(jì)劃。股息率高、資產(chǎn)質(zhì)量有較高安全邊際的銀行仍有絕對(duì)收益，建議重視其配置性價(jià)比。建議關(guān)注區(qū)域優(yōu)質(zhì)且有較高撥備覆蓋率的中小行如成都銀行、江蘇銀行、滬農(nóng)商行。同時(shí)關(guān)注低估值股份行ROE提升的空間和機(jī)會(huì)，建議關(guān)注中信銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行。2）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，客群扎實(shí)、風(fēng)控優(yōu)秀的銀行基本面和估值有更大彈性。系列政策密集出臺(tái)有利于穩(wěn)定銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善預(yù)期、同時(shí)也釋放后續(xù)信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)和信號(hào)。若本輪政策能有效促動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，帶動(dòng)地產(chǎn)和消費(fèi)回暖，看好順周期策略空間和機(jī)會(huì)。建議關(guān)注招商銀行、寧波銀行、中信銀行、重慶銀行、常熟銀行、瑞豐銀行、平安銀行。
　　交運(yùn)公用：把握防御穩(wěn)健性，布局正當(dāng)時(shí)。1）公路：繼續(xù)首推A/H股息率領(lǐng)先的四川成渝/四川成渝高速公路，是少有的具備成長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)高速資產(chǎn)；繼續(xù)重點(diǎn)推薦皖通高速、山東高速、寧滬高速、招商公路、贛粵高速。2）港口：長(zhǎng)久期價(jià)值或推升估值彈性。推薦招商港口，海外資產(chǎn)布局、提升分紅比例；看好青島港整合優(yōu)化、業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)；關(guān)注唐山港、廈門港務(wù)。3）鐵路：長(zhǎng)久期+改革紅利，推薦黃金線路資產(chǎn)和稀缺資源存在價(jià)格彈性潛力的京滬高鐵，典型高股息資產(chǎn)大秦鐵路，建議關(guān)注廣深鐵路、鐵龍物流。
　　能源化工：26Q1歐佩克暫停增產(chǎn)，重視能源行業(yè)配置。1）油氣：創(chuàng)收能力上，作為能源安全基石，長(zhǎng)期現(xiàn)金流得以保障；資本開支上，碳中和背景下，資本開支趨勢(shì)性下修。建議關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)海油、中國(guó)石化、海油發(fā)展；2）煤炭：底部或再?gòu)?qiáng)化，近期煤炭反內(nèi)卷政策強(qiáng)度表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)家能源局核查超產(chǎn)。從樸素的邏輯出發(fā)，煤炭的反內(nèi)卷兼?zhèn)淇刹僮餍院捅匾浴＝ㄗh持續(xù)關(guān)注煤炭資源稟賦良好、一體化布局的動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)中國(guó)神華、陜西煤業(yè)等，彈性標(biāo)的潞安環(huán)能，山煤國(guó)際，晉控煤業(yè)，新疆煤炭企業(yè)廣匯能源，特變電工等。
　　食飲：龍頭韌性更優(yōu)，靜候需求觸底復(fù)蘇。1）白酒：關(guān)注底部信號(hào)，優(yōu)先不殺業(yè)績(jī)者、質(zhì)優(yōu)出清者、深度變革者。配置上，中長(zhǎng)線資金應(yīng)繼續(xù)把握安全邊際，聚焦龍頭價(jià)值布局，優(yōu)先推薦具備高分紅、現(xiàn)金流穩(wěn)健的茅臺(tái)、五糧液，繼續(xù)看好高股息特征突出、盈利能力穩(wěn)定的老窖、洋河。2）大眾品：消費(fèi)龍頭經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，高股息具備吸引力。推薦產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)突出、龍頭地位穩(wěn)固的伊利、雙匯，以及現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)健、重視股東回報(bào)的重啤。
　　家電：質(zhì)量紅利+周期紅利，重視板塊龍頭投資機(jī)會(huì)。1）白電：國(guó)補(bǔ)如期延續(xù)，考慮到政策對(duì)1/2級(jí)能效標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品銷售的傾斜，后續(xù)對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拉動(dòng)有望持續(xù)兌現(xiàn)，看好兼具高股息+內(nèi)銷經(jīng)營(yíng)基本面延續(xù)改善的美的集團(tuán)、海爾智家、海信家電。2）小家電：渠道變革+微信小店催化送禮需求，推薦關(guān)注國(guó)內(nèi)小家電龍頭企業(yè)蘇泊爾。3）廚電&民電：主業(yè)現(xiàn)金牛資產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張打開新空間，持續(xù)推薦公牛集團(tuán)；受益地產(chǎn)政策及以舊換新政策，建議關(guān)注老板電器、歐普照明。
　　地產(chǎn)：銷售再下探，地產(chǎn)紅利聚焦兩大方向。推薦標(biāo)的：1）綠城中國(guó)：產(chǎn)品基因和拿地精準(zhǔn)度仍是我們推薦公司的核心理由，這兩部分目前未受影響。2）太古地產(chǎn)：典型的通過持有具有護(hù)城河的底層資產(chǎn)、從而獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流的商業(yè)地產(chǎn)公司，且承諾分紅每年保持中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)率。3）華潤(rùn)萬象生活：輕資產(chǎn)商管龍頭，購(gòu)物中心經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，在手現(xiàn)金流充沛，保持高派息回饋股東。
　　金屬：電解鋁利潤(rùn)有望維持高位，鋁資產(chǎn)彈性和紅利兼?zhèn)?。?dāng)前電解鋁企業(yè)總體進(jìn)入現(xiàn)金流持續(xù)修復(fù)、盈利穩(wěn)定性增強(qiáng)及分紅比例逐步提升階段，近期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回溫帶動(dòng)基本金屬?gòu)?qiáng)勢(shì)，而基本面方面海外大型鋁廠減產(chǎn)/停產(chǎn)擾動(dòng)引發(fā)供給短缺擔(dān)憂，我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)供給強(qiáng)約束、海外新增項(xiàng)目釋放緩慢的背景下，電力等問題對(duì)存量產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行的擾動(dòng)正在增加，預(yù)計(jì)26-27年全球電解鋁供給維持低增速，供需或維持緊平衡，鋁價(jià)有望受強(qiáng)支撐，疊加氧化鋁等成本下行，行業(yè)噸鋁利潤(rùn)有望維持高位，建議關(guān)注盈利穩(wěn)定下有增量標(biāo)的天山鋁業(yè)、云鋁股份、南山鋁業(yè)，