>> 華鑫證券-八馬茶業(yè)(06980.HK)公司深度報告：高端茶企第一股，三大飛輪聯(lián)動發(fā)力-251203
| 上傳日期： |
2025/12/4 |
大小： |
4371KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
▌高端茶企第一股，三百年制茶世家
公司于1997年在深圳成立，創(chuàng)始人系中國烏龍茶（鐵觀音）非遺傳人，旗下紅茶/巖茶/鐵觀音分別連續(xù)4/5/14年全國銷量第一。2025H1營收受門店調改影響同減4%至10.63億元，剔除上市開支影響后凈利潤為1.74億元，同增19%。
▌茶業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分散，品牌化為必經(jīng)之路
市場規(guī)模：2024年中國茶葉行業(yè)規(guī)模為3258億元（其中烏龍茶/紅茶/黑茶/白茶/綠茶/黃茶行業(yè)規(guī)模分別為309/541/352/104/1922/29億元），高端茶（>700元/公斤，下同）規(guī)模為1031億元；預計總規(guī)模將以未來5%的CAGR增至2029年4078億元，其中高端茶以未來5.6%的CAGR增至1353億元。競爭格局：高端茶葉市場分散（2024年CR5為5.6%），其中八馬市占第一（1.7%），集中度亟待提升。行業(yè)特征：非標阻滯商業(yè)化，產(chǎn)業(yè)鏈長且分散，原葉干茶可沿鏈延展至半解決方案化產(chǎn)品（茶包等）與完全解決方案化產(chǎn)品（即飲茶/現(xiàn)制茶飲等）；預計2025年茶包線上市場規(guī)模達223億元，2018-2025年CAGR為38%；2024年即飲茶/現(xiàn)制茶飲市場規(guī)模分別為898/2856億元，未來5年CAGR分別為2%/11%。未來展望：品牌化為必經(jīng)之路，茶室承接空間需求，八馬等連鎖企業(yè)切入茶室經(jīng)營，具備多重優(yōu)勢。
▌三大飛輪聯(lián)動拓市，千城萬店穩(wěn)步推進
品牌端：八馬/信記號/萬山紅分別定位商政禮贈/高端普洱/年輕客群，連續(xù)13年獲評農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)，連續(xù)4屆獲評“中國茶（葉）行業(yè)標志性品牌”，連續(xù)9年入選“中國品牌價值500強”，2024年品牌價值達313.59億元。渠道端：超3700家門店覆蓋中國大陸所有省份(加盟為主，直營標桿)，計劃未來3年新開1500家門店，增設茶室開辟第二曲線。產(chǎn)品端：六大茶類全覆蓋，大單品領跑細分賽道，推出高端產(chǎn)品如鐵觀音的“賽珍珠”、武夷巖茶的“牛一”、紅茶的“鼎紅”等。供應鏈：公司累計主導或參與制定超25項國家、行業(yè)及地方標準，擁有黃金產(chǎn)區(qū)核心茶株，安溪/武夷山/云南產(chǎn)線擴建，預計建成后總產(chǎn)能翻倍。
▌盈利預測
預計2025-2027年EPS分別為2.64/3.20/3.69元，當前股價對應PE分別為15/13/11倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險、市場競爭加劇、渠道拓展不及預期等。
|
|
