>> 華鑫證券-毛戈平(01318.HK)公司動態(tài)研究報告：美護行業(yè)出口趨勢顯著，毛戈平全球布局漸入佳境-250929
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珠 |
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▌化妝品出海勢頭強勁，出口額與市場規(guī)模雙增
中國化妝品行業(yè)出海趨勢日益顯著，成為推動行業(yè)增長的重要引擎。2025年上半年，中國化妝品出口總額為187.10億元人民幣，較2024年同比增長11.97%；出口市場呈現(xiàn)多元化格局，其中東南亞市場作為中國美妝品牌出海的重點區(qū)域，正以年均3.57%的增速快速增長，預計2027年市場規(guī)模將達345.5億美元。部分國貨品牌已在東南亞市場取得顯著成果，例如Fan Beauty Diary于2024年12月在TikTok上與新加坡知名達人Fredyjays合作，實現(xiàn)單場直播多次加庫存的銷售表現(xiàn)，成為國貨美妝出海的典型案例。此外，毛戈平、珀萊雅等高端品牌也在積極布局海外渠道，推動中國美妝產業(yè)的國際化進程。
▌毛戈平將入駐香港海港城，以高端線下布局全球
毛戈平計劃于2025年10月正式進駐香港海港城，與匯聚的一線奢侈品牌同臺競技，這不僅展現(xiàn)了毛戈平品牌的國際影響力，也標志著其國際化戰(zhàn)略布局邁出了重要一步。在此之前，毛戈平已在北京SKP、成都SKP、杭州大廈等核心商圈開設專柜，并通過線下門店的升級與擴張持續(xù)鞏固其在高端市場的地位。2025年上半年，毛戈平線下專柜同店銷售額增長約18%，遠超行業(yè)平均，顯示出強大的渠道勢能。為了更好地適應國際市場，毛戈平或將引入專為海外市場打造的“聞道東方”香水系列，進一步豐富其產品矩陣。目前，毛戈平已在全國120個城市布局378個自營專柜和31個經銷商專柜，配備超過2800名專業(yè)美妝顧問，致力于通過沉浸式的空間設計和專業(yè)化服務，傳遞東方美學理念，推動中國高端美妝走向世界舞臺。
▌25H1公司營收凈利高增，高端美妝龍頭地位穩(wěn)固
2025年上半年，毛戈平實現(xiàn)營業(yè)收入25.88億元人民幣，同比增長31.3%；凈利潤6.70億元人民幣，同比增長36.1%。公司毛利率為84.2%，凈利率為25.9%，顯示出其強大的盈利能力。從業(yè)務構成來看，彩妝和護膚為主要增長動力：彩妝業(yè)務收入14.22億元，同比增長31.1%；護膚業(yè)務收入10.87億元，同比增長33.4%。此外，毛戈平還拓展了香氛品類，推出“國蘊凝香”和“聞道東方”兩個高端香水系列，實現(xiàn)營收1141.3萬元。盡管化妝藝術培訓業(yè)務收入有所下降，但公司表示這是出于提升服務質量的目的，主動控制招生規(guī)模所致。整體來看，毛戈平上半年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，展現(xiàn)出其在高端美妝市場的強大競爭力。
▌盈利預測
預測公司2025-2027年收入分別為50.83、64.98、82.45億元，EPS分別為2.36、3.00、3.81元，當前股價對應PE分別為42、33、26倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
居民消費水平不及預期；美護行業(yè)競爭加劇；新品類表現(xiàn)不及預期等
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