>> 山西證券-通信行業(yè)周跟蹤：商業(yè)航天有望迎來規(guī)?；l(fā)展的關(guān)鍵拐點(diǎn)-251204
| 上傳日期： |
2025/12/4 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
張?zhí)?/a>,趙天宇 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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投資要點(diǎn)
行業(yè)動(dòng)向：
1）我國(guó)首款可回收復(fù)用火箭有望迎來首發(fā)，星圖測(cè)控發(fā)布太空感知星座計(jì)劃
朱雀三號(hào)有望于12月初迎來首發(fā)。藍(lán)箭航天研制的朱雀三號(hào)運(yùn)載火箭是我國(guó)首型采用不銹鋼箭體結(jié)構(gòu)、具備一級(jí)重復(fù)使用能力的大型液氧甲烷火箭，可實(shí)現(xiàn)20次以上復(fù)用，旨在支撐未來大型星座組網(wǎng)、高頻次低成本發(fā)射等多樣化商業(yè)場(chǎng)景。ZQ-3可回收火箭著陸區(qū)已于距離酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心約300公里東南方向的甘肅民勤縣建成，11月28日，藍(lán)箭航天表示，朱雀三號(hào)重復(fù)使用運(yùn)載火箭首飛任務(wù)，目前正在扎實(shí)有序推進(jìn)，在此次首飛中，朱雀三號(hào)配備了回收支腿、柵格舵、RCS等關(guān)鍵回收機(jī)構(gòu)，一二級(jí)分離后，一級(jí)火箭會(huì)按照預(yù)定程序返回著陸。近期，針對(duì)朱雀3號(hào)具體發(fā)射時(shí)間猜測(cè)眾多，但我們認(rèn)為發(fā)射計(jì)劃的變更不會(huì)改變商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度，我國(guó)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)已逐步進(jìn)入發(fā)展快車道。
此外，中國(guó)航天科技集團(tuán)八院研制的長(zhǎng)征十二號(hào)甲火箭也已抵達(dá)酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心技術(shù)區(qū)，進(jìn)入首飛前總裝測(cè)試階段。此外，長(zhǎng)征十二號(hào)甲已完成多輪關(guān)鍵試驗(yàn)，2024年6月，技術(shù)驗(yàn)證箭實(shí)現(xiàn)10公里級(jí)垂直起降（VTVL）試驗(yàn)；2025年1月，“龍行二號(hào)”試驗(yàn)箭嘗試75公里級(jí)回收試驗(yàn)，驗(yàn)證了制導(dǎo)算法、姿態(tài)控制等核心技術(shù)；2025年8月，完成二級(jí)靜態(tài)點(diǎn)火試驗(yàn)，驗(yàn)證了液氧甲烷推進(jìn)劑的可靠性及熱防護(hù)材料耐久性。其搭載的“龍?jiān)啤卑l(fā)動(dòng)機(jī)可重復(fù)使用50次以上，支持≥3次/任務(wù)的多次啟動(dòng)及32%-106%的推力調(diào)節(jié)。我們認(rèn)為，未來朱雀3號(hào)、長(zhǎng)征十二號(hào)甲的成功發(fā)射將創(chuàng)造中國(guó)首款可重復(fù)火箭的飛行，并且徹底突破我國(guó)無可重復(fù)火箭的局面，對(duì)我國(guó)商業(yè)航天領(lǐng)域具有里程碑式的重要影響，更是突破低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)瓶頸的前提。
11月26日，星圖測(cè)控發(fā)布“星眼”太空感知星座計(jì)劃，可通過監(jiān)測(cè)、數(shù)據(jù)分析和預(yù)警，避免衛(wèi)星與衛(wèi)星、衛(wèi)星與太空碎片之間發(fā)生碰撞。星圖測(cè)控計(jì)劃于2026H1發(fā)射試驗(yàn)衛(wèi)星，一期高性能感知骨干星座由12顆衛(wèi)星組成，具備完全獨(dú)立對(duì)低軌空間目標(biāo)進(jìn)行觀測(cè)及編目的能力，兼顧高軌重點(diǎn)區(qū)域按需觀測(cè)，突出提升短弧快速定軌和異動(dòng)識(shí)別能力；二期低成本感知增強(qiáng)星座由144顆衛(wèi)星組成，具備完全獨(dú)立對(duì)低軌空間目標(biāo)進(jìn)行觀測(cè)及編目的能力，通過載荷+衛(wèi)星平臺(tái)一體化設(shè)計(jì)降低成本。我們認(rèn)為，商業(yè)航天快速發(fā)展，太空衛(wèi)星和碎片急劇增長(zhǎng)，亟需清晰的交通指引服務(wù)，感知星座的部署將開創(chuàng)太空管理服務(wù)的新模式，可為商業(yè)衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商、政府及科研機(jī)構(gòu)提供從發(fā)射入軌、在軌運(yùn)行到壽命末期處置的全流程數(shù)據(jù)服務(wù)和支持，顯著提升在軌任務(wù)的可靠性和成功率。
2）商業(yè)航天司成立，產(chǎn)業(yè)潛力有望得到充分釋放
近期，國(guó)家航天局已設(shè)立商業(yè)航天司，我國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)迎來專職監(jiān)管機(jī)構(gòu)。當(dāng)前我國(guó)商業(yè)航天企業(yè)數(shù)量超600家，商業(yè)航天司的首要目標(biāo)是在確保安全的前提下逐步釋放商業(yè)航天發(fā)展?jié)摿?，此外，?guó)家航天局發(fā)布推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025—2027年），提出將商業(yè)航天納入國(guó)家航天發(fā)展總體布局，加快形成航天新質(zhì)生產(chǎn)力，實(shí)現(xiàn)航天發(fā)展效能整體提升，有力支撐航天強(qiáng)國(guó)建設(shè)。我們認(rèn)為，我國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)有望成為“十五五”規(guī)劃的重要方向，監(jiān)管部門的設(shè)立、政策的完善將持續(xù)推動(dòng)我國(guó)商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈有望全線受益。
建議關(guān)注：1）谷歌鏈：光庫科技、長(zhǎng)芯博創(chuàng)、中際旭創(chuàng)、滬電股份、匯聚科技、騰景科技；2）國(guó)產(chǎn)超節(jié)點(diǎn)：寒武紀(jì)、海光信息、盛科通信、華豐科技、中興通訊、紫光股份、華勤技術(shù)、和順石油；3）商業(yè)航天：航天動(dòng)力、超捷股份、斯瑞新材、通宇通訊、信科移動(dòng)、烽火通信、普天科技、海格通信。
市場(chǎng)整體：本周（2025.11.24-2025.11.28）市場(chǎng)整體上漲，申萬通信指數(shù)漲8.70%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲4.54%，深圳成指漲3.56%，科創(chuàng)板指數(shù)漲3.21%，滬深300漲1.64%，上證綜指漲1.40%。細(xì)分板塊中，周漲幅最高的前三板塊為光纜海纜（+20.01%）、物聯(lián)網(wǎng)（+12.14%）、光模塊（+10.88%）。從個(gè)股情況看，長(zhǎng)光華芯、博創(chuàng)科技、長(zhǎng)飛光纖、新易盛、震有科技漲幅領(lǐng)先，漲幅分別為+59.33%、+20.84%、+19.55%、+15.93%、+14.50%。和而泰、貝仕達(dá)克、寶信軟件、中國(guó)移動(dòng)跌幅居前，跌幅分別為-4.23%、-3.66%、-3.04%、-0.72%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
海外算力需求不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商和互聯(lián)網(wǎng)投資不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致價(jià)格下降超出預(yù)期，外部制裁升級(jí)。
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