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稀土資源的戰(zhàn)略地位持續(xù)提升，已成為大國之間資源競爭與產(chǎn)業(yè)博弈的重要焦點(diǎn)。稀土元素具有特殊的電子層結(jié)構(gòu)，展現(xiàn)出優(yōu)異的磁性、光學(xué)和電學(xué)性能，它們已成為現(xiàn)代科技與工業(yè)中不可或缺的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源。在新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保、航空航天、電子信息、國防軍工等諸多高科技領(lǐng)域，稀土材料發(fā)揮著不可替代的作用。牛津能源研究所預(yù)計(jì)稀土需求在2030年之前都將大幅增長，主要用作電動(dòng)車和風(fēng)力渦輪機(jī)上的永磁部件。
　　全球稀土儲(chǔ)量分布相對(duì)集中。中國以4400萬噸（約占全球48%）位居第一，其后是巴西（2100萬噸，23%）和印度（690萬噸，7.6%），美國的稀土儲(chǔ)量僅有190萬噸，相當(dāng)于中國儲(chǔ)量的4.3%。在產(chǎn)量端，格局則更為懸殊，據(jù)USGS估計(jì)，2024年全球約39萬噸的稀土礦產(chǎn)品產(chǎn)量中，僅中國就生產(chǎn)了27萬噸，占比高達(dá)68.5%。美國、緬甸和澳大利亞雖然是重要的生產(chǎn)國，但占比僅為11.4%，7.9%和3.3%。
　　稀土永磁材料是全球目前最大的稀土深加工領(lǐng)域，也是最為重要的稀土應(yīng)用領(lǐng)域之一，所消耗的稀土量占稀土總產(chǎn)量的40%以上。稀土永磁材料按基礎(chǔ)原料可分為釹鐵硼永磁體（NdFeB）和釤鈷（SmCo）永磁體，其中釹鐵硼因磁性能優(yōu)異、成本較低，被廣泛應(yīng)用于電動(dòng)汽車電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電機(jī)、消費(fèi)電子和工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域。釤鈷磁體則在高溫、高腐蝕環(huán)境下表現(xiàn)突出，常用于航空航天和國防裝備。
　　稀土永磁材料按基礎(chǔ)原料可分為釹鐵硼永磁體（NdFeB）和釤鈷（SmCo）永磁體，其中釹鐵硼因磁性能優(yōu)異、成本較低，被廣泛應(yīng)用于電動(dòng)汽車電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電機(jī)、消費(fèi)電子和工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域。釤鈷磁體則在高溫、高腐蝕環(huán)境下表現(xiàn)突出，常用于航空航天和國防裝備。
　　宏觀層面，永磁材料相關(guān)的稀土氧化物產(chǎn)量主要受政策調(diào)控影響。2024年，工信部和自然資源部分別于2024年2月6日、2024年8月20日，分兩次下達(dá)了“稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)”。2025年第一批指標(biāo)也已于2025年8月15日下達(dá)，但是未對(duì)外公布。2024年度全國稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)合計(jì)為270000噸、254000噸；2024年相較2023年增加5.9%和4.2%，增幅較上一年度大幅減少。在稀土成為關(guān)鍵戰(zhàn)略資源的背景下，年度產(chǎn)量大幅提高的概率已經(jīng)不大，預(yù)計(jì)未來都將保持溫和增加的趨勢。今年8月22日，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委、自然資源部日前聯(lián)合公布《稀土開采和稀土冶煉分離總量調(diào)控管理暫行辦法》，進(jìn)一步明確了政府對(duì)稀土產(chǎn)量調(diào)控管理的職能。
　　微觀層面，生產(chǎn)釹鐵硼依賴的金屬原料主要包括氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱、氧化釹，金屬釹等。釹和鐠因化學(xué)性質(zhì)高度相似而極難分離，且鐠元素的存在并不會(huì)對(duì)磁性產(chǎn)生明顯影響，因此生產(chǎn)企業(yè)主要使用氧化鐠釹，并在熔煉過程中額外添加提純后的釹來調(diào)整磁體中釹鐠比例。氧化鏑、氧化鋱主要用于提取鏑元素和鋱?jiān)匾栽鰪?qiáng)釹鐵硼磁鐵的耐熱性能和矯頑力。
　　根據(jù)萬得資訊提供的產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)，目前在A港股上市的主要生產(chǎn)稀土永磁材料生產(chǎn)企業(yè)共有14家。2022年以來，行業(yè)整體營收連續(xù)三年下滑，2024年?duì)I收368.5億元，相比2022年的453億元下滑近19%。毛利和毛利率自2021年以來也出現(xiàn)大幅下滑，毛利從2022年的75.7億元縮水至2024年的49.2億元，下降35%，毛利率從16.9%收窄至13.3%。
　　當(dāng)前永磁材料企業(yè)競爭呈現(xiàn)“量大集中、結(jié)構(gòu)分化、向高端升級(jí)”三大特征。競爭焦點(diǎn)從單純產(chǎn)能向技術(shù)（高性能配方、晶界工程、低重稀土替代）、品質(zhì)與客戶鏈整合轉(zhuǎn)移；短期內(nèi)中小企業(yè)面臨利潤與產(chǎn)能利用率壓力，而頭部企業(yè)通過研發(fā)投入與差異化產(chǎn)品爭取溢價(jià)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大國博弈烈度上升，稀土監(jiān)管政策收緊。