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事項(xiàng)：
　　11月28日，人社部發(fā)布《2025年三季度全國(guó)企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要》。截至2025Q3，企業(yè)年金積累基金規(guī)模達(dá)到4.09萬億，近三年累計(jì)收益率為12.08%。
　　評(píng)論：
　　企業(yè)年金規(guī)模持續(xù)提速增長(zhǎng)，建立企業(yè)環(huán)比增速放緩、但參與職工環(huán)比增速提升。截至2025Q3，企業(yè)年金積累基金規(guī)模達(dá)到4.09萬億，環(huán)比2025Q2增長(zhǎng)6.33%，增幅環(huán)比擴(kuò)大3.23pct。預(yù)計(jì)主要受益于投資貢獻(xiàn)，近三年累計(jì)收益率達(dá)到12.08%。從覆蓋面來看，建立企業(yè)數(shù)量達(dá)到17.51萬個(gè)，環(huán)比2025Q2增加1.61%，增幅環(huán)比收窄0.83pct；參加職工環(huán)比+0.83%至3332萬人，增幅環(huán)比擴(kuò)大0.42pct。
　　截至2025Q3，企業(yè)年金近三年累計(jì)收益率達(dá)到12.08%，環(huán)比+5.81pct。三季度權(quán)益市場(chǎng)景氣度顯著攀升，企業(yè)年金累計(jì)三年投資收益率季度環(huán)比接近翻倍。
　?。?）分計(jì)劃類型看，單一計(jì)劃資產(chǎn)金額占比90.1%，近三年累計(jì)收益率表現(xiàn)略高于平均值，為12.3%；集合計(jì)劃資產(chǎn)金額占比9.8%，近三年累計(jì)收益率10.18%。
　?。?）分組合類型看，固定收益類組合資產(chǎn)金額占比13.4%，近三年累計(jì)收益率低于平均值1.72pct，為10.36%，預(yù)計(jì)部分受利率低位震蕩影響；含權(quán)益類組合資產(chǎn)金額占比86.6%，近三年累計(jì)收益率12.43%，高于平均值0.35pct，預(yù)計(jì)25Q3權(quán)益市場(chǎng)投資貢獻(xiàn)明顯。
　　展望：2025Q3企業(yè)年金投資表現(xiàn)亮眼，預(yù)計(jì)主要受益于資產(chǎn)端貢獻(xiàn)，規(guī)模實(shí)現(xiàn)超4萬億的提速增長(zhǎng)。結(jié)合從重倉看四類長(zhǎng)錢風(fēng)格系列研究，我們認(rèn)為企業(yè)年金股票投資風(fēng)格輪動(dòng)較為顯著，預(yù)計(jì)風(fēng)偏相對(duì)更高、投資行為市場(chǎng)化，在本輪權(quán)益市場(chǎng)行情中或有望持續(xù)收益。但從繳費(fèi)端來看，雖然職工參與人數(shù)環(huán)比亦提速增長(zhǎng)，但參與企業(yè)環(huán)比增幅收斂，或依舊反映企業(yè)年金覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大存在瓶頸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：長(zhǎng)端利率加速下行、權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)、老齡化加速、政策變動(dòng)