>> 浙商證券-2025年12月量化行業(yè)配置月報：質(zhì)量風(fēng)格有望回歸，關(guān)注醫(yī)藥、通信-251205
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
大小： |
658KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳奧林,徐浩天 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
日歷效應(yīng)上，12月質(zhì)量風(fēng)格明顯占優(yōu)，醫(yī)藥、通信行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)質(zhì)量與景氣的共振，建議重點關(guān)注。
12月質(zhì)量風(fēng)格明顯占優(yōu)，建議關(guān)注醫(yī)藥、通信。
我們選取了成長、價值、質(zhì)量、紅利等重要風(fēng)格的代表性指數(shù)，統(tǒng)計了歷史上指數(shù)的日歷效應(yīng)，結(jié)果顯示，12月質(zhì)量風(fēng)格明顯占優(yōu)，雖然價值風(fēng)格平均收益最高，但其勝率不足50%，而質(zhì)量風(fēng)格的勝率則達(dá)到60%以上。底層邏輯上，這可能是由于，臨近年末考核期，機構(gòu)投資者更傾向于鎖定收益、降低波動，從而基本面更加穩(wěn)健的高質(zhì)量標(biāo)的成為資金流入的方向。從行業(yè)分布上看，截至12月4日，中證質(zhì)量指數(shù)中，銀行、醫(yī)藥、通信行業(yè)占比較高。再結(jié)合我們構(gòu)建的基本面量化模型結(jié)果，目前銀行景氣度邊際下行，而醫(yī)藥、通信行業(yè)均有望出現(xiàn)質(zhì)量與景氣的共振，建議重點關(guān)注。
此外，生豬養(yǎng)殖虧損延續(xù)，或?qū)⒋碳だЬ撤崔D(zhuǎn)預(yù)期逐步發(fā)酵。
本輪周期中，雖然自2024年8月以來，豬價就持續(xù)震蕩下跌，但由于養(yǎng)殖利潤整體保持為正，能繁母豬的去化節(jié)奏較為緩慢，這也使得生豬供給持續(xù)偏多，周期反轉(zhuǎn)難以期待。不過，隨著9月以來生豬價格的快速殺跌，9月以來自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，最新公布的10月能繁母豬存欄去化速度明顯提速。隨著豬價的持續(xù)低迷，未來生豬產(chǎn)能去化節(jié)奏可能加速，從而有望刺激困境反轉(zhuǎn)預(yù)期發(fā)酵，建議關(guān)注。
綜合策略最近一個月收益-2.2%，相對行業(yè)等權(quán)指數(shù)及中證800的超額收益分別為0.3%、0.4%。
我們在每月更新時，根據(jù)各個細(xì)分行業(yè)的景氣度信號，配置景氣上行及景氣持平、且擁擠度較低的行業(yè)，其中景氣持平行業(yè)的權(quán)重設(shè)置為景氣上行行業(yè)的一半，最終形成綜合配置策略。綜合策略最近1個月（2025/11/7-2025/12/5）相對行業(yè)等權(quán)指數(shù)及中證800的超額收益分別為0.3%和0.4%。
風(fēng)險提示
1、本文板塊配置建議基于量化模型得出，模型基于歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計歸納，結(jié)論未來存在失效風(fēng)險。2、本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何基金持倉股票的推薦。
|
|
